1H24 同比扭亏，上调目标价至3.02 港币
　　鸿腾发布1H24 业绩报告，实现营收20.7 亿美元（yoy：+16%），主要受益于服务器需求回暖、Voltaira 并表以及苹果AirPod 组装新业务；毛利率20.4%（yoy：+4.5pp），主因收入结构改善；归母净利润0.33 亿美元，同比扭亏。考虑到1）我们对终端（电脑、服务器以苹果手机）24-26 年出货预期比此前更乐观；2）公司连接器产品新进入北美算力大客户最新AI 服务器compute tray，并将从2H24 开始放量，我们将公司24/25/26 年盈利预测上调2%/11%/19%至2.02/2.83/3.54 亿美元。经过“3+3”战略调整后，公司盈利能见度增强，我们因此将目标价上调至3.02 港币（前值：1.80 港币），基于14.0x 2024E PE（vs 可比公司Wind 一致预期16.1x 2024E PE，考虑公司兼具果链及AI 概念，但业务体量仍落后同业）。上调至“买入”评级。
　　1H24 回顾：服务器+Voltaira 并表+TWS 新业务共同驱动1H24 收入增长1H24 公司实现营业收入20.7 亿美金，同比增加16%，其主要原因是：1）受益于AI 带动服务器需求回升，公司铜基零部件产品出货量回升，网络设施业务收入同比增长19%；2）受益于德国车用零部件公司FIT VoltairaGroup 的并表，公司电动汽车业务收入同比增长217%；3）由于公司获得苹果Airpods 新的组装业务以及有线耳机需求增加，公司系统产品收入同比增长14%。
　　2H24&2025 展望：预期Audio 以及5G&AIoT 会是营收增长的主要来源随着“3+3”战略的加速落地，我们预计鸿腾2025 年营业收入将实现15.6%的增长，主要受益于：1）5G&AIoT：公司的连接器产品已确认会用于北美算力大客户最新AI 服务器的compute tray，并将于2H24 开始放量；同时，公司计划协同鸿海共同推动其224G 铜互联产品应用于北美算力大客户最新AI 服务器的tray to tray 连接；2）Audio：公司的第一条Airpods 组装产线已于今年2 月在越南正式投产，同时公司指引在2H24 至2025 年还会有6 条Airpods 组装产线在印度投产，我们因此预期Audio 业务也会成为2H24&2025 年收入增长的核心来源。
　　上调目标价至3.02 港币，上调至“买入”评级考虑到公司是市场上稀有的兼具“苹果+AI”概念的标的，但目前的业务体量和同业仍有差距，因此给予公司14.0x 2024E PE，将目标价上调68%至3.02 港币（前值：1.80 港币）。上调至“买入”评级。
　　风险提示：高利润率业务发展慢于预期；中美贸易摩擦加剧。