核心要点：公司是精密零组件领域全球头部厂商，鸿海是公司实际控制人。前几年收入增速承压，主要系外部形势紧张、终端市场需求放缓、行业中下游库存去化等影响。公司积极应对，寻求增长机会，持续推进产品组合改善，提升经营质量。2024年二季度，公司收入11.02亿美元，同比增长19.44%，归属于本公司拥有人的净利润（下称归母净利润）2232万美元，同比扭亏。AI带来高速互联产业机会，公司积极布局，有望充分受益。
　　FIT成立于2013年10月。公司前身为鸿海网络连接产品事业群，1980年代初以来已进入连接器和电缆组件的市场，2013年12月公司从鸿海分拆，2017年公司在港交所上市。截至2023年年报，鸿海持有公司71.05%股权，是公司实际控制人。
　　2023年公司实现收入41.96亿美元，分业务来看，2023年公司智能手机、网络设施、电脑及消费电子、电动汽车、系统终端产品分别占比25%、10%、18%、7%、34%。分区域来看，2023年公司面向美国、中国（含中国大陆、中国台湾、中国香港）的销售收入分别占比46%、31%。
　　“3+3”策略是公司当前策略重点，布局三大关键产业（电动汽车、5G AIoT人工智能物联网、Audio音讯） 和三大核心技术（铜到光、有线到无线、元件到系统产品），持续深化领先优势。2023年公司已有25%营收来自“3+3”策略，计划2024年、2025年达到30%、40%。
　　AI发展带动算力基础设施建设，连接系统架构向更加高速升级。公司高速连接系统方面布局涵盖铜连接、光模块等领域，有望充分受益。2024年上半年，公司网络设施收入2.6亿美元，同比增长19.2%，公司预计，随着AI高速互联解决方案的带动，三季度公司网络设备收入同比增速将超过40%。2024年公司5G-IoT板块收入占比预计达到高个位数。
　　2023年公司前五大客户收入占比56%，第一大客户收入占比41%。公司持续深化与大客户的合作，把握新订单机会，2023年公司在印度新建一家生产工厂支持即将推出的下一代音频及连接产品组合。为应对行业需求，公司持续进行全球扩张，目前公司已经在亚洲、美洲、欧洲和北非设有据点，2023年4月公司公告宣布扩大其全球服务计划，以4亿美元注资其全资新加坡全资子公司。
　　我们预计公司2024-2026年收入分别为44.9亿美元、53.5亿美元、60.7亿美元，归母净利润分别为1.8亿美元、2.5亿美元、3.3亿美元，对应PE 15x、10x、8x，首次覆盖，给予“买入评级”。
　　风险提示
　　经济下滑等影响消费电子等下游终端客户需求。若宏观经济状况不及预期，消费者可能减少对产品的购买意愿，企业也将进一步减少产品采购需求，并可能导致库存积压，影响公司产品需求。
　　AI发展不及预期。AI将拉动公司网络设施业务相关产品需求，若后续AI发展增速不及预期，可能影响公司网络设施业务发展。
　　公司新业务布局和拓展不及预期。公司布局3+3战略，布局电动汽车、5G AIoT人工智能物联网、Audio音讯三大关键产业，通过内生和外延等方式加速新业务布局，市场空间广阔，但存在公司新产品新业务进展不及预期的风险。
　　盈利能力不及预期的风险。若上游原材料涨价、公司在其他客户的开拓不及预期，或市场竞争加剧将导致毛利率进一步降低。公司3+3业务场景布局仍需持续投入，公司内部积极提质增效，但存在投入产出不及预期导致盈利能力不及预期的风险。
　　国际形势变化，影响公司业务发展的风险。