事件：
近日，百济神州发布2023 年第二季度财务业绩和业务亮点。2023 年Q2总营收为5.95 亿美元（同比+74.3%），产品收入5.54 亿美元（同比+81.8%），其中百悦泽全球销售额达3.08 亿美元（同比+139.2%），百泽安销售额达1.50 亿美元（同比+42.5%），净亏损3.81 亿美元，研发费用4.23 亿美元（同比+11.8%），销售及管理费用3.95 亿美元（同比+19.2%）。
点评：
报告期内业绩表现强劲，产品收入显著提升。主要得益于百悦泽、百泽安和安进授权产品等销售额的增长带来的产品收入显著增加，2023Q2 公司营收实现了显著增长，净亏损也实现了同比下降，同时毛利占比达82.7%（同比增加6.2%）显著提升，销售及管理费用增速显著放缓，生产运营稳步推进，公司报告期内业绩表现强劲，展示出了更加健康的公司经营模式和长期稳定增长的发展趋势。
核心产品百悦泽持续发力，提供稳定业绩支撑。百悦泽凭借其在多项适应症中令人信服的疗效和安全性数据，包括在 （R/R） CLL 对比亿珂取得的优效性结果，正在成为首选BTK 抑制剂，持续展现best in class潜力。2023 年Q2，百悦泽销售额实现显著增长，在美国、中国的销售额分别为2.23 亿美元（同比+152.9%）、0.48 亿美元（同比+32.2%）。同时，百悦泽获FDA 受理R/R FL 新适应症上市申请、获NMPA 受理多项适应症注册申请，患者人群和用药市场预期将继续扩大，将为公司业绩和运营提供稳定的支撑。
创新管线布局差异化、多样化，展示强大研发能力。在近期举办投资者研发日活动中，公司展示了日益增长、多样化的创新管线和差异化的研发策略。目前产品管线内包含30 余款候选药物，覆盖多热门前沿靶点和药物类型，布局肿瘤、免疫等多治疗领域。管线持续推进，百泽安获得EMA CHMP 的积极意见支持用于单药治疗ESCC 成人患者，全球化加速，BCL-2 抑制剂、TIGIT 抗体等产品临床管线持续推进。同时ADC 领域不断布局，与映恩生物达成合作获一款ADC 的独家许可选择权，与公司早期自主研发的ADC 管线互为补充。
盈利预测及估值：公司专注于肿瘤等领域创新药物开发，潜力可期，预计2023-2025 年实现收入23.75/32.26/45.07 亿美元，每股收益-1.12/-0.83/-0.48 美元/股，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，管线进展、产品商业化不及预期等。