中国优通控股(06168 HK)2014年收入同比增35.4%至5.11亿元(人民币,下同)。纯利同比跌12.4%至75百万元。业绩低于预期。主要因为毛利率的下跌大于预期(同比跌7.4个百分点至31.7%)。截至2014年12月31日,公司持32百万元的净现金。
布放收入同比增22.4%至3.77亿元,毛利率同比跌5.5个百分点至33.9%。使用传统布放法的收入同比增40.5%至3.11亿元,毛利率同比跌7.5个百分点至29.4%。虽然毛利率大跌,但进一步下跌有限,因预计新项目最低可接受的毛利率为30%。弱电集成收入同比增67.1%至1.04亿元。业绩好于预期。但是,高度竞争的市场将限制收入进一步增长。
调低15-16年每股盈利预测44.6%及43.6%至0.056及0.070元,及首次提供17年每股盈利预测0.083元。因业绩差于预期,调低公司目标价至1.42港元,对应20.5/16.4/13.9倍15/16/17年预期市盈率。下调至“收集”。