宇华教育计划在河南省的荥阳市、焦作市和漯河市兴建三所专科学校。该规划现已进入提交材料审批阶段，预计在2 年内即可开始招生。三所新规划的专科学校将使用宇华教育在上述三座城市现有的中小学校园开办。
　　高教业务转型加速。宇华教育此次宣布的三所专科学校的建设将完全基于荥阳市的小学、焦作市的中小学和漯河市的中小学现有校址，共计学校容量分别约为4,800、5,000 和6,000 人。因此三所新建专科院校第一年招生期间（即FY23 财年）将几乎不需要额外的资本开支。根据公司的规划在3 所学校成熟后校均在校生规模将达到1.2 万人。而三所中小学将逐步停止招生终止办学，以此3.6 万人专科生将替换约3695 人初中小学的学生（目前在校生拆分：荥阳市：初中956 人；焦作市：初中750 人，小学635 人；漯河市：初中685 人，小学668 人）。基于3 所专科大学4 年满员的假设，我们预计宇华教育的高等教育在校生人数将在26 财年达到约17.5 万人，对应五年年复合增速为9.4%。从学费来看，我们假设宇华教育新设专科的平均学费约在1.3 万元，接近21 财年郑州工商学院专科的学费水平，较K12 院校平均约2 万元的学费折价约35%。因此我们测算到26 财年收入将净增长约3.94 亿元。此外由于高等教育存在潜在的经营杠杆，在校生人数增加后，固定成本诸如折旧摊销的影响将边际下降，从而提升利润率。因此我们预计在专科院校陆续满员后将带动公司整体利润率进一步提升。
　　不断提升高教业务占比，降低政策风险。由于《民办学校促进法》的实施禁止了义务教育阶段的关联交易，义务教育阶段学校的利润将很难向股东分配。宇华不断提较少义务教育营收利润占比，将该风险降到最低。而新建专科学校替代K9 学校将进一步减轻这种风险。
　　我们估计随着三所大专院校的全面运营，K9 学校的营业利润占比将在26 财年下降至约6%。
　　维持买入评级。我们相信宇华教育在积极转型专科后，将为公司的长期成长打下基础。同时公司收购院校的经营优化正有序进行。我们维持21 至23 财年经调整净利润分别为14.5/16.9/18.7 亿元，同比将分别增长39%/16%/11%。我们维持21 至23 财年每股收益人民币0.43 元、0.50 元、0.56 元的预测。维持目标价10.60 港元，对应40％的上涨空间，维持买入评级。