增发融资，投资未来
　　10月27日，宇华公告增发2.2亿新股（6.5%摊薄比例），发行价为4.19港元（相比10月26日收盘价有12%折让），募资金额为9.22亿港元，用途为：1）基于对K-9义务教育端学校非营利性的政策要求，宇华准备将旗下三所K-9学校转换为职业学院（需约18-20亿元人民币的资本支出）。该项投资也考虑到未来将职业学院升格为职业大学。该项计划正等待省级政府审批；2）旗下湖南涉外经济学院的新校园扩建（需约10亿元人民币的资本支出）。宇华目前正在考察学校土地，目标在明年年初敲定；3）宇华也计划将其三所大学中的某些专科专业升格为职业本科专业（需约6亿元人民币资本支出）。
　　股价下跌部分由于融资紧迫性不明朗
　　上述三项投资计划共计需36亿元人民币。管理层称当前宇华在手现金约为25亿元人民币，其中约10亿元人民币需留作经营用途（即与22财年预测营业成本+经营费用大体相当），剩余约15亿元人民币可供投资扩张。管理层强调了银行融资存在挑战，因此寻求股权融资。10月27日，宇华的股价下挫20%，我们认为这部分由于其后续的投资现金流并不迫切，即融资的紧迫性不够明朗，以及其股价仅从历史低位短暂回升。
　　顺势而为，战略重点由增长及潜在收购转移为职业教育
　　我们认为宇华内部扩张及升格职业本科的投资计划潜在限制了宇华对于并购的资金能力，而对于行业而言，并购是盈利增长和估值的重要催化剂。我们将22/23财年预测核心净利润分别下调1%和4%，将目标价从6.7港元下调至4.3港元，基于10倍未来12个月市盈率（从先前14倍下调，参考1倍PEG）。我们的目标价对应9.2倍/8.6倍22/23财年前瞻市盈率。
　　政策推动职业本科专业/大学设立
　　我们认为，中教（839HK，买入）和宇华接连发行新股，以及宇华所强调的对职业本科专业/大学的重大投资正在引发投资者对其他高教公司是否也需要对政策所引导的职业本科领域进行重大投资/增加营业费用，进而进行股权增发的担忧。
　　首先，我们认为鉴于中央对于职业本科10%招生占比的目标，大部分学校不太可能和/或有资格转换或升格成职业本科。但我们认为由于所需投资金额较高，上市公司鉴于较好的财务状况，被政府要求进行升格可能性更高。
　　其次，我们认为专业的顺利转化或学校层面的成功升格是对办学质量的肯定，会被公众和政府所赞赏，对未来学费提升、招生规模的提升等具有积极意义。
　　最后，我们认为该政策有利于促进民办高教的整体健康发展，通过积极发展政府所重视的职业教育，将有助于进一步巩固民办高等教育对中国高等教育体系的贡献。