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老铺黄金(6181.HK):古法工艺持续拓圈 黄金国牌奢侈品之路

第一上海证券有限公司2024-07-09
  古法黄金第一品牌,快速增长不断破圈中
  老铺黄金成立于2009 年,是经中国黄金协会认证的我国率先推广“古法黄金”概念的品牌,根据弗若斯特沙利文的资料,按2023 年的收入计,公司在中国古法黄金珠宝市场及黄金珠宝市场的份额分别为2.0%及0.6%。公司目前在国内以及港澳地区合计开设有33 家门店,近两年来凭借着精湛的工艺与精致典雅的黄金产品迅速破圈,2021-23 年公司营收从12.65 亿增至31.80 亿,GAGR58.6%;毛利从5.21亿增至13.32 亿,GAGR 为59.8%;净利润从1.14 亿增至4.16 亿,CAGR91.0%,正处于快速增长过程中。
  产品工艺百年传承,定位黄金品类奢侈品牌
  老铺黄金在工艺设计、外观造型上较为突出,这源于老铺黄金的工匠传承了原清宫廷造办处金匠百余年来积淀的花丝、錾刻、镶嵌、烧蓝等古法工艺,其中部分传统工艺如“花丝镶嵌”、“金银错”技艺为国家非物质文化遗产,具有较高的技术壁垒。其中花丝镶嵌是饱受年轻消费者喜爱的工艺,消费者愿意为此支付溢价。与此同时,突出的工艺极大地提升了公司产品造型的可塑性,例如不同于传统采用硬度更高的K 金镶钻,老铺黄金能够采取足金镶钻,这极大地增强了公司的产品优势。
  地处一线顶奢商场,目标特定高端客户群体
  老铺黄金目前共开设33 家门店,全国排名前十的高端百货中心里,老铺黄金覆盖其中北京SKP、南京德基广场、北京国贸商城、杭州大厦、杭州万象城、西安SKP、广州太吉汇、成都国际金融中心八家,这有助于锚定高端客户群体,同时也提升了公司的品牌调性。目前国内门店均分布在一线城市、新一线城市,海外市场仅港澳地区合计有三家门店;公司计划未来两年在国内开设8 家门店,在海外(含港澳)开设5 家门店。
  公司商品全为一口价产品,克单价并未显著高于同行
在部分消费者的认知里,老铺黄金的产品相对同行偏贵,这主要是源于老铺黄金是国内唯一仅采用一口价销售黄金饰品的品牌,且部分商品单价较高,因此整体平均客单价高于同行。 公司商品全为一口价产品,克单价并未显著高于同行在部分消费者的认知里,老铺黄金的产品相对同行偏贵,这主要是源于老铺黄金是国内唯一仅采用一口价销售黄金饰品的品牌,且部分商品单价较高,因此整体平均客单价高于同行。
  但在对比老铺黄金与其它国产品牌的类似商品之后会发现,若将单品销售价格与黄金重量换算成克金单价后,老铺黄金在定价上并没有贵过其它品牌。
  黄金饰品是为数不多增长的消费行业,承接国际高奢饰品的外溢需求
根据渠道调研,从目前国内高奢商场的消费情况来看,今年能够保持增长的仅有运动户外与黄金饰品两个品类。消费者对于黄金品类热情的增长也与近两年金价的持续上行有关。根据调研,今年以来部分商场国际高奢饰品的镶嵌品牌也在持续下滑,消费者的避险情绪推使这部分钻石类镶嵌饰品需求往黄金类饰品转移。根据调研还了解到,目前在国内部分高端商场,老铺黄金2024 年上半年的流水首次超过四大国际高奢珠宝品牌,并且断层领先于国内其它珠宝品牌,老铺黄金正在被越来越多的高端消费者接受为人情往来与悦己消费的信赖品牌。

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