投资要点
　　公司2024H1 预计净利润同比增速180%~205%：公司披露2024 年H1业绩预告，公司预计2024 年H1 将实现净利润约5.5-6 亿元，同比增速约为180%-205%，对比2023 年6 月末，公司新增门店数6 家。公司净利润实现较快增长主要来自于1）行业层面更注重经典文化内涵和产品价值的高品质古法金受到更多消费者的欢迎；2）公司品牌影响力进一步扩大，消费进一步扩圈，同店实现了较快增长，同时也有一定新开门店的贡献。
　　古法黄金特色品牌，定位高净值客户，镶嵌产品占比仍在提升，公司盈利能力强：老铺黄金是我国定位高端客群的黄金珠宝品牌，具备奢侈品属性，公司凭借着兼具文化、时尚属性和高级感调性的古法黄金产品和优质的客户服务吸引了高净值客户的青睐，镶嵌类产品占比仍在提升，在当前的消费大环境下展现出了较好的盈利能力。
　　全直营模式覆盖了较多高端购物中心，店均收入远高于传统黄金珠宝加盟门店：老铺黄金所有门店均为直营，店均收入和客单价远高于同行，公司目前的渠道主要在一线和新一线城市的高端购物中心中，截至2024年4 月，老铺黄金在中国十大高端购物中心（包括北京SKP、南京德基广场、北京国贸商城、上海国金中心商场、上海恒隆广场、杭州大厦、杭州万象城、西安SKP、广州太古汇和成都国际金融中心）的覆盖率为80%，在中国黄金珠宝品牌中排名第一。
　　盈利预测与投资评级：老铺黄金是我国古法金品类的头部品牌，在高净值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行业地位，2024 年以来金价上涨较为明显，但公司依然能保持在较高定价，盈利能力维持在高位，我们上调在新股研究报告中预测的公司2024-2026 年归母净利润7.8/10/12.3 亿元至10/12.5/14.8 亿元，对应2024-2026 年PE 为13/10/9 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：消费降级下终端消费疲软，金价波动风险，古法黄金品类拓展不及预期，开店不及预期