公司2025H1 预计收入同比+241%~255%：公司预计2025H1 将实现收入120~125 亿元，同比+241%~255%；含税销售138-143 亿元，同比+240%-252%，收入高增主要系2025H1 持续拓展渠道，坚持高质量开店，线上线下店铺营收实现大幅增长带动。
　　公司2025H1 预计经调净利同比+282%~292%：公司披露2025H1 业绩预告，预计2025H1 将实现净利润22.3-22.8 亿元，同比+279%-288%；经调整净利润23.0~23.6 亿元，同比+282%~292%，经调净利与净利润的差别主要系股权激励费用。公司业绩高增主要来自于品牌持续破圈带来的同店高增。
　　25H1 境内外渠道持续扩张，加速布局海外市场：截至2024 年底，老铺黄金共36 家门店，25 年上半年于中国境内新增5 家门店，分别为北京东方新天地禅房店、深圳罗湖万象城店、北京SKPS 店、上海港汇恒隆广场店、上海国金中心店，门店选址均位于高端商圈，高端商场覆盖度持续提升，我们预计新拓及优化门店有望拉动25 年下半年业绩。海外拓展方面，2025 年6 月21 日，老铺黄金新加坡金沙购物中心店开幕，公司加速布局海外市场，境外继香港澳门地区后，出海再下一城实现品牌力进一步破圈。
　　古法黄金产品需求旺盛，黄金行业景气度高：国潮兴起下，古法黄金产品市场持续扩大，根据弗若斯特沙利文，2028 年古法黄金市场规模将达到4214 亿元，2023-2028 年均复合增速将达到21.8%。2025 年初以来，金价稳步提升，古法金行业景气度高。老铺黄金作为古法黄金行业的龙头品牌，未来增量空间可观。
　　盈利预测与投资评级：老铺黄金是我国古法金品类的头部企业，在高净值客户中有较好的口碑，以较好的产品品质设计和服务保持了较好的行业地位，2025H1 销售持续亮眼，近期公司处于持续“出圈”的趋势当中，品牌势能仍处提升期，看好25H2 新开门店贡献。受益于海外门店扩张，公司长期品牌力出海值得期待，我们上调公司2025-2027 年归母净利润从35.6/56.4/72.3 亿元至48.0/68.2/91.0 亿元，最新收盘价对应2025-2027 年PE 分别为24/17/13 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费降级下终端消费疲软，金价波动风险，古法黄金品类拓展不及预期，开店不及预期