公司发布正面盈利预告，预计2025 年净利润同比+226%~+233%公司发布公告：2025 年预计实现收入270-280 亿元（同比+217%~+229%，下同）、销售业绩310-320 亿元（ +216%~+227% ）、经调整净利润50-51 亿元（+233%~+240%）、净利润48-49 亿元（+226%~+233%）。考虑公司渠道数量稳步增长、品牌势能持续提升，我们上调盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润为48.45/72.00/94.96 亿元（原值为48.16/70.07/93.22 亿元），对应EPS 为27.41/40.74/53.72 元，当前股价对应PE 为21.0/14.2/10.7 倍，维持“买入”评级。
　　产品迭代推新、高端渠道有效拓展、品牌势能持续升级产品端：公司重视研发创新、产品持续优化迭代，2025 年先后推出十二月花神漆器螺钿金杯、光明女神蝴蝶吊坠、蓝宝石款十字架吊坠、午马贺岁系列等新品，强化品牌工艺与审美表达。渠道端：2025 年新增门店 10 家、优化及扩容门店 9家，先后入驻上海新天地、恒隆广场、深圳万象城等头部商业中心，进一步提升对高净值客群的触达和覆盖。品牌端：老铺黄金品牌调性升级、影响力持续扩大，根据胡润研究院《2026 胡润至尚优品—中国高净值人群品质生活报告》，老铺黄金首次进入“高净值人群最青睐珠宝品牌”榜单前三名，刷新中国品牌纪录。
　　国内门店优化、国际影响力提升、高客服务强化，有望推动持续增长（1）国内门店优化：公司持续推进核心商圈门店优化，如2025 年北京SKP 新增一层边厅正店、深圳万象城新增二层边厅正店等，未来门店面积扩容和区位升级均有望驱动店效增长；（2）国际影响力提升： 2025 年新加坡金沙店、香港IFC旗舰店陆续开业，稳步推进海外门店布局；此外梅耶·马斯克、法国球星文班亚马等知名人士购买并佩戴老铺产品，LV 集团老板阿尔诺到访参观老铺黄金门店等，均在验证老铺产品力和品牌力的国际认可度持续提升；（3）高客服务升级：
　　2025 年公司设立高客管理部，持续升级VIC 运营体系，推出“定向邀约”等高客专属服务，有效加强了对高净值人群的服务深度和心智占领。
　　风险提示：消费疲软、市场竞争加剧、渠道扩张不及预期、金价大跌等。