公司上半年营收/净利润同增10.3%/31.5%，坚持高比例派息。公司2024 上半年实现营业收入12.5 亿元，同增10.3%，净利润实现1.8 亿元，同增31.5%，产品及渠道结构持续优化叠加供应链提效，毛利率同比提升5.1pcts 至46.4%，销售净利率同比提升2.10pcts 至14.07%。此外，公司现金流强劲，截至2024 上半年，现金、现金等价物及各项银行存款总额达26.65 亿元，中期派息每股0.0538 元（即每股0.0588 港元），对应派息率达40%。
　　家居护理业务稳步巩固市场地位，宠物业务高质量发展。2024 上半年分品类来看：家居护理产品收入11.6 亿元，同增11.5%，驱蚊类爆品表现向好，如超威驱蚊小绿瓶、免拆蚊香等全渠道GMV 分别同增1057%/89%，根据尼尔森统计，公司在杀虫驱蚊/洁厕品类市场份额均位列第一，市占率分别达17.5%/20.7%；宠物及宠物产品收入0.48 亿元，同增5.3%，公司坚持盈利导向，重点孵化宠物功能零食、功能性主粮生鲜包等新品，线下门店改造效果明显并持续进行高质量拓店，截至2024 年6 月末，宠物门店数量达到46 家；此外，个人护理产品收入0.35 亿元，同降18.4%。
　　公司持续通过高研发投入、科技创新以提升产品竞争力，巩固市场地位。
　　线上渠道多平台聚焦爆品，线下积极拓展新零售渠道。2024 上半年分渠道来看：公司线上收入同增18.9%至4.1 亿元，收入占比增至32.5%，聚焦强势单品，在抖音等新电商平台及直营渠道表现良好，多个品类在618期间各平台榜单登顶；线下收入8.4 亿元，同增6.5%，公司积极拓展新零售渠道，拓展山姆等大型会员制商超及到家业务场景，重点加强高毛利产品的分销，夯实市场份额。
　　投资建议。公司作为家居护理细分龙头，持续推进多品牌多品类全渠道战略，稳步推进宠物业务布局，渠道布局兼具线上高增平台及线下下沉拓展。
　　公司业绩稳健、现金流强劲，基于公司2024 年上半年表现，我们预计公司2024-2026 年营收分别为18.05/19.90/21.81 亿元， 同比增长11.7%/10.3%/9.6%，归母净利润分别为1.88/1.95/2.13 亿元，同比增长7.2%/3.9%/9.5%，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料成本上行；产品升级推广不及预期。