中国珠光颜料行业龙头，高品质合成云母研发独具优势：环球新材国际是以研发、生产、销售珠光材料及人工合成云母等关键基础性材料的国家级高新技术企业，作为全球四大珠光颜料产商之一，公司以11.01%的市占率在中国珠光颜料市场排名第一，其合成云母基珠光颜料在全球市占率高达9.8%，位居全球第一。公司具备行业领先的技术研发能力，通过密集的专利布局在高品质合成云母上构建了强势的技术壁垒，具备大规模量产以及持续产能扩张能力。
　　高端产品收入增长态势显著，二期厂房产能逐步落地释放：合成云母基珠光颜料色彩表现力更佳，具有无毒性、无放射性、耐高温等优势，在高端皮革、化妆品、汽车涂料等行业应用广泛，是珠光颜料的升级发展方向。合成云母系列产品作为公司高端产品代表，其盈利能力更强，增长态势显著，2022H1 合成云母粉销售收入突破8 百万元，销售同比增速774.0%，合成云母基材珠光颜料销售收入为149.5 百万元，销售同比增速32.1%。公司拟通过海外并购快速打开国际汽车涂料市场，为高端产品搭建有效销售渠道。公司第二期生产厂房主要用于生产高端珠光颜料，预计2022 年底实现商业生产，释放产能6,000 吨，产能储备供给30,000 吨。在建鹿寨合成云母厂房主要用于合成云母基材生产，未来将提供30,000 吨新增产能。此外，公司还着力于拓展合成云母在化妆品领域应用，加速替代传统化妆品功能性填料。
　　布局新能源电池材料赛道，拓展延伸合成云母应用领域：公司利用合成云母技术优势，积极探索合成云母的新发展方向，提高合成云母产品的应用延展性。依托产学研合作-浙江大学七色珠光新材料联合研发中心，公司在电池隔膜材料、绝缘隔热材料等方面的研发取得阶段性成果，开发了多款以合成云母为基材的新能源电池绝缘隔热阻燃组件材料，未来有望向电池厂商批量供货。
　　盈利预测与投资评级：预计公司2022-2024 年实现营业收入9.08 / 11.95 /15.15 亿元，实现净利润2.38 / 3.30 / 4.31 亿元。对应PE 分别为17.46 / 12.61 /9.66 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：国内外宏观经济波动影响下游需求；工厂建设与产能投放不及预期；下游客户需求大幅变动影响公司存货管理。