事件：公司发布2023 年第三季度业绩公告
　　点评
　　1、收入稳步增长，规模效应持续提升。2023 年第三季度公司实现收入115.85 亿元（ +10.1% ） ， 实现经营利润1.75 亿元（+126.1%），实现经调整经营利润7.45 亿元（+13.8%）。2023 年前三季度公司共实现收入386.96 亿元（+25.9%），实现经调整经营利润24.26 亿元（ +44.1% ） ， 经调整经营利润率为6.3%（+0.79pp），规模效应持续提升。
　　2、用户心智强化，体验进一步优化。截至2023 年9 月30 日，平台年度活跃用户数达1.75 亿人，较2022 年底增长约0.21 亿人，品牌力和用户用药心智不断强化。同时，2023 年第三季度内，京东健康携手多家药企推出新特药线上首发，包括赛益宁 注射液（甘精胰岛素利司那肽注射液）、艾乐明 （巴瑞替尼片）等，提升药品可及性和患者购药体验。
　　3、体检+诊疗+健康管理闭环，线上线下一体化推进。2023 年7月，京东健康体检中心北京亦庄店正式开业，用户可在体检后享受便捷的问诊和专业医疗咨询服务，有望成为新增流量入口。未来，公司将持续增加健康管理服务内容，推动线上线下一体化布局进展。
　　4、政策推动完善互联网医疗医保支付体系。2023 年11 月山西省医保局印发《关于开展“互联网+”医药服务医保支付（试行）工作的通知》，经卫健委批准的互联网医院均可申请开展“互联网+”医药服务的医保支付服务。此外，2023 年江西省医保局、湖南省医保局亦出台政策明确电子处方流转和医保支付的规则。广东省医保局在2023 年全省医疗保障系统重点工作推进会上将“全面推广电子处方流转全流程便民服务应用”列入重点工作内容。互联网医院有望成为承接慢病患者需求的重要入口。
　　盈利预测及估值： 我们预计公司2023-2024 年的收入分别为528.63/662.29 亿元（前值为536.24/672.13 亿元，调整主要系与疫情相关的医药及健康产品需求减弱），增速分别为13%/25%。我们预计公司2023-2024 年实现经调整净利润38.27/46.14 亿元（前值为36.01/44.45 亿元，调整主要系我们预计在品类提升和用户购买频次增长下，公司毛利率有望优化。同时考虑汇率波动和财务收入上涨的贡献，上调利润端预测），增速分别为47%和20%。根据绝对估值方法，我们预测公司当前的股权价值为2,316.89 亿元，对应股价为79.80 港元/股（基于WACC 8.7%，永续增长率2.0%，目标价不变），维持“优于大市”评级。
　　风险
　　销售不及预期风险，互联网相关政策风险。