预测收入同比增长15%
　　我们预计公司2023 年收入端有望实现约15%的同比增速。
　　关注要点
　　预计2023 年整体或实现稳健增长。1-3Q23 公司实现收入386.96 亿元（+25.9% YoY）。考虑到4Q23 开始各地流感频发，我们预计或带动相应药品及器械品类放量，同时预计公司2023 年收入端有望实现15%的同比增速，测算对应4Q23 同比个位数水平下滑，全年维度在高基数效应下依然实现稳健增长。我们认为，伴随降本增效持续进行对费用端的控制以及在手现金带来的利息收入，公司净利润率亦有持续提升空间。
　　活跃用户数有望持续提升。截至2023 年9 月30 日，公司年度活跃用户达1.75 亿人，环比2Q23 末年活净增640 万人。经测算，我们预计1-3Q23公司客单价整体或有所下降，但持续的品牌营销投入及低价竞争策略有望加快流量获取并提高日活跃用户数量，进一步巩固现有市场竞争力。
　　关注高基数影响出清后的2024 年增长表现。4Q22-1Q23 期间，由于疫情防范措施调整，居民针对疫情防控物资及相关品类药品的采购需求大幅提升，带动公司当期收入端实现较高增长。随着高基数影响在1Q24 逐步出清，我们建议关注2024 年后续季度各个品类的内生增长表现。此外，2023年7 月，公司推出医疗大模型“京医千询”，实现不同医疗场景的应用、产品和解决方案的AI升级，我们预计未来有望持续助力远程医疗服务创新。
　　盈利预测与估值
　　考虑到4Q23 开始的各地流感频发情况，我们预计或带动相应药品及器械品类放量，我们上调2023 年盈利预测2%至18 亿元，基本维持2024 年/2025 年盈利预测不变。我们维持目标价41.2 港元（基于SOTP估值），隐含35.8%上涨空间，维持跑赢行业评级。
　　风险
　　行业政策收紧超预期，竞争加剧，新业务探索不及预期。