事件：2025 年11 月13 日，京东健康发布三季度业绩数据，2025Q3 公司实现营收171 亿元，同比增长28.7%；经调整经营利润13.8 亿元，同比增长60%，对应利润率为8%；经调整净利润19 亿元，同比增长42%，对应利润率为11.1%。
　　收入延续高增、供应链优势带动利润率显著改善：2025Q3 公司实现营收171 亿元，同比增长28.7%，超过我们预期的24%；分品类GMV 来看，我们预计药品与保健品保持较高增速，行业线上化率提升的背景下公司供应链优势凸显，2025Q3 公司实现经调整经营利润13.8 亿元，对应经调整OPM为8%（yoy+1.6pct）。公司“新特药全网首发第一站”心智持续巩固，公司与礼来、信达生物、卫材中国及拜耳中国等知名药企签署战略合作协定，原研新药及健康新品选择在京东健康平台全网首发。
　　持续探索院内场景的AI+医疗应用：2025 年9 月，京东健康与华中科技大学同济医学院附属协和医院完成合作签约，双方将推进“京东卓医”AI 产品在医院门诊服务场景中的全面应用，建立全流程AI 陪诊系统，以及在远程医疗领域深化合作，共同探索“互联网+医疗健康”服务新模式。
　　投资建议：公司作为国内医药电商龙头，供应链及履约优势显著，未来将持续受益于医药品类线上化率提升及医保在线支付权限开放等利好；考虑到公司利润表现强劲，且供应链效率持续优化，我们上调盈利预测，我们预计公司2025-2027 年收入分别为709/824/937 亿元，经调整归母净利润分别为62/73/87 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：用户增长不及预期，监管政策不及预期，行业竞争加剧，商业化拓展不及预期等风险。