海尔智家（06690.HK）2022 年第一季度，实现收入602.51 亿元（人民币，下同）、归母净利润35.17 亿元，分别同比增长10.0%、15.1%。一季度毛利率达28.5%，同比上升0.05 个百分点。虽疫情反复，原材料成本上升，但由于高端产品收入占比持续提升以及推进精益制造实现低成本制造与高效率交付等措施，一季度业绩仍实现稳健增长。
2021 年业绩符合市场预期。由于高端品牌、成套产品与场景方案销售加速，海外市场份额提升，海尔智家2021 年实现收入2,275.31 亿元，同比增长8.5%。归母净利130.67 亿元，同比增加47.1%。整合海尔电器后的协同效应逐步显现，运营效率不断优化，销售及分销费用率为16.1%，行政费用率为8.9%，分别同比下降1.1 个百分点以及0.3 个百分点。此外，海外布局持续发力，2021 年公司实现海外业务收入1,137.25亿元，同比增长13.0%，经营利润59.26亿元，同比增长48.1%。
高端品牌方面，2021 年中国市场卡萨帝销售收入同比增长超40% ； 美国市场公司旗下高端子品牌Monogram/Café/GEProfile 销售同比增速超过40%，高端化战略卓有成效。
促销费政策或将提振家电消费需求。发改委数据显示，我国家电保有量已超过21 亿台，2022 年预计报废量超2 亿台。部分正在使用的家电产品为2009-2013 年间开展“家电以旧换新”
和“家电下乡”等消费刺激活动时期所购买。根据大家电8-12年的安全使用年限，部分家电正进入淘汰期。此外，4 月国办发布进一步释放消费潜力促进消费持续恢复的意见，推动品牌消费、品质消费进农村，其中提出以汽车、家电为重点，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡。随着未来促销费、鼓励“以旧换新”等政策实施，预计家电需求将得到进一步提振。
投资建议：海尔智家坚持全球化创牌、本地化运营，品牌优势有力支撑未来高质量增长。近期疫情频发同时推升冰箱冷柜需求，建议逢低买入。