三季度业绩依旧亮眼
　　海尔智家三季度总收入670 亿（人民币，下同），同比增长6.6%；净利润42 亿，同比增长12.6%，净利润率6.2%。公司首三季收入1,987 亿元，同比增长7.5%；净利润131 亿，同比增长12.7%，净利润率6.6%。
　　首三季经营效率提升0.6 个百分点
　　受益于大宗原材料价格下降，公司三季度毛利率31.2%，同比微升0.1 百分点。持续通过采购与研发端数字化变革、提升供应链自制比例等措施，三季度销售行政费用比从2022年的19.9%下降至19.6%。由于国内市场在营销资源配置、物流配送和仓储运营等方面实现效率提升，降本增效的效果明显，但在海外市场竞争加剧，新品推广、渠道拓展上的投入增加，海外销售费用率同比增加，单季公司经营利润率8.1%，同比提升1.3 百分点，前三季的整体经营利润率8.6%，同比提升0.6 百分点。受到加息周期的影响，公司首三季财务净支出9 亿，去年同期为财务净收入。
　　维持盈利预测和目标价
　　管理层认为空调产品提升自制件比例（上半年与海立股份共建压缩机合作公司），可提升空调毛利率约1 个百分点，加上欧洲市场的持续地高端化策略落地及数字化转型带来的效率提升，公司目标是在未来3-5 年提升净利润率 至8%左右。公司前三季度整体业绩符合预期，我们维持FY23E 全年收入2,654 亿，净利润169 亿，同比增长9.0%/14.7%的预测，现时公司估值约10.8 倍FY23E 市盈率，我们维持目标价31.00 港元和买入评级，对应15 倍FY23E 市盈率。