阿里巴巴将通过淘宝中国向吉鑫控股投资约280 亿港元，后者持有高鑫零售约51％股份。收购后，阿里巴巴将持有高鑫零售约72％股份。
　　我们预计高鑫零售的同店销售增长在2020 年三季度将同比下降，但在10 月初至今已转为正数。
　　我们认为，基于以下原因，该收购将令高鑫零售受惠：1）阿里巴巴的管理层将对公司给予支持；2）与欧尚有更好的整合协同成效；3）阿里巴巴生态系统内的O2O 业务持续发展。我们目前的目标价相当于39 倍20 财年市盈率。
　　阿里巴巴在收购后将持有高鑫零售72％的股份
　　阿里巴巴宣布，将通过淘宝中国向吉鑫控股投资约280 亿港元，以收购其70.94％股份。
　　吉鑫控股持有阿里巴巴约51％股权，完成收购后，阿里巴巴将拥有高鑫零售约72％权益，并将并表高鑫零售。淘宝中国必须以每股8.1 港元（如果所有剩余股份的股东都接受要约，则约170 亿港元），对高鑫零售其余所有股份的股东以现金作出强制性无条件全面收购要约。我们相信基于以下原因，该收购将令高鑫零售受惠：1）阿里巴巴的管理层将对公司给予支持；2）与欧尚有更好的整合协同成效；3）阿里巴巴生态系统内的O2O 业务持续发展。
　　同店销售增长正在复苏；以多业态商店形式扩展
　　我们预计，此次收购将增强高鑫零售与阿里巴巴在O2O 业务上的合作。阿里巴巴也可能会在21 财年委派管理团队到高鑫零售负责一些管理职责。我们预计，高鑫零售的同店销售增长将在20 财年三季度同比下降，但我们看到按月有所改善。9 月的同店销售增长处于低单位负数，10 月至今已变为正数。我们还预计，此次收购将通过联合采购、物流和营销系统来改善大润发和欧尚之间的协同效应，从而提升高鑫零售的利润率。高鑫零售计划在21 财年，以具盈利的模式开设30–50 家中型超市和200 多家迷你商店，并预计在成熟阶段时，其中型超市产生的每年每家商店净利为1.1 亿人民币，而迷你商店则为1,000 万人民币。
　　抓住O2O 本地零售市场机会
　　本地零售市场由于拥有高频消费特性，预计其市场规模将达到1 万亿人民币。目前，本地零售业在中国的零售总额中所占比例不到35％，而在某些发达国家，这一比例为60％。
　　这巨大的市场机会，不仅吸引了高鑫零售和永辉超市等线下零售巨头，还吸引了阿里巴巴、京东和美团等互联网企业，以及每日优鲜和叮咚买菜等O2O 本地零售初创公司。永辉超市开设了新的迷你商店形式，藉此将业务潜入社区，并已与京东合作建立其O2O 配送业务。美团拥有顶级的配送能力，并藉此将其服务范围从配送食品扩展到配送其他所有产品。O2O 本地杂货和零售初创企业每日优鲜于2019 年底开始实现盈利。
　　借助阿里巴巴生态系统推动O2O 服务增长
　　在新一轮业务改组后，阿里巴巴通过将生态系统中所有2C 业务的流量引向本地零售业务，将其重点转移到O2O 本地零售市场。通过收购高鑫零售，我们相信阿里巴巴将增强其在这一市场的能力。高鑫零售通过向阿里巴巴的淘鲜达服务和天猫超市提供生鲜和日用品，来支持阿里巴巴的O2O 本地零售业务，我们相信，高鑫零售将来还会支持饿了么的O2O 本地零售业务。通过合并高鑫零售，阿里巴巴将拥有高鑫零售的线下商店网络，而在这些商店与盒马鲜生的助力之下，阿里巴巴的线下零售布局将更加强大，并在互联网同业中脱颖而出。