事件:
公司2022 年重磅产品《凌云诺》于2022 年1 月20 日上线,首日斩获苹果应用商店首页推荐、迅速跃升iOS 免费榜第一,后持续爬坡、截至3 月1 日20 时iOS畅销榜排名创新高、跻身TOP33。
点评:
《凌云诺》再验证女性向赛道成熟方法论,有望接力《浮生为卿歌》树立又一行业标杆。公司深耕女性向赛道多年,目前已推出以《宫廷风云》《熹妃传》 《熹妃Q 传》《宫廷计手游》《浮生为卿歌》为代表的五代古风手游。《凌云诺》 作为古风赛道第六代产品,在承袭了成熟的研运一体方法论的基础上,以“新国风手游”的姿态再次刷新古风向产品力,同时做到了画风创新(传统工笔画+水彩水墨)与立意创新(轻“恋爱”、重“搞事业”)。《凌云诺》的宣发同样可圈可点,选取了具有较强社交属性的平台如微信朋友圈、抖音开屏等进行精准化投放;同时,《凌云诺》在投放渠道方面除iOS 渠道外也加大了安卓自有渠道。类似《浮生为卿歌》的成长曲线,《凌云诺》上线后排名也呈现出良好的上升态势,目前已跻身iOS 畅销榜TOP33(七麦数据)、后续排名有望进一步攀升。基于女性向产品的高ARPU、长LTV 特性,《凌云诺》后续有望成为继《浮生》(iOS畅销榜最高TOP5、长期保持TOP30)之后又一款长周期主力产品。
古风题材之外,持续探索新题材&新品类的市场潜力。故事剧情属性的基础上,公司一方面坚守女性向用户基本盘,在古风题材之外挖掘多元化题材;另一方面积极开拓女性向之外的泛用户品类,包括策略类、二次元类等。公司代理产品《姬械联盟》(二次元RPG)2 月16 日上线中国香港、中国台湾市场,分别最高跻身畅销榜TOP50、TOP30(七麦数据)。公司储备产品《杜拉拉升职记》(现代职场题材)将与公司古风题材互为补充、填补市场空白。
此外,公司一直保持着高分红政策,股息率(TTM)达9.67%(截至3 月2 日)。分红的持续性反映了公司的长期价值投资前景,正越来越受到投资者的重视。
投资建议:我们看好公司古风关键赛道的领先地位,以及发掘现代职场、模拟经营等新题材&新品类的市场潜力,预测2021/2022/2023 年净利润为2.89/3.80/5.25 亿,对应EPS0.13/0.17/0.24 元,给予对应2022 年9XPE 对应目标价1.53 元,合1.76 港元,给予“增持-A”评级。
风险提示:新品表现不达预期风险;老产品流水下滑风险;游戏监管力度超预期导致游戏上线暂缓或板块估值压制。