事件概述：2023 年公司实现营收415 亿元/+34%（此前业绩预告为不低于414 亿元）；归母净利润45 亿元、去年同期为16 亿元（此前业绩预告为不低于44 亿元），对应归母净利率10.8%/+5.5pct，剔除汇兑损益后归母净利率10.6%/+5.7pct、其中23H1 为10.9%。
　　分红：公司拟派发截至2023 年12 月31 日的末期股息每股0.824 港元，登记日为2024 年6 月17 日，派息日为2024 年7 月5 日。2023 年现金分红比例/股息率92.5%/4.8%，2022 年分别为42%/0.68%。
　　门店：2023 年净开3 家门店，翻台率3.8 次/+23%，其中23H1 翻台率为3.3 次。
　　1）门店数量：截至23 年底，海底捞门店共净开3 家（新开9 家+重启关停26 家-关闭32 家）门店至1374 家，其中一线/二线/三线及以下/港澳台地区门店数量分别净开-2/0/+4/+1 家至232/538/581/23 家。扩张速度相对谨慎，2023 年海底捞首要目标是提高在营门店盈利能力与运营效率。
　　2）翻台率：2023 年公司整体翻台率3.8 次/+23%，其中同店翻台率3.9 次/+26%。海底捞餐厅全年接待顾客超3.97 亿人次/+44%。
　　3）客单价：2023 年客单价99.1 元/-5.5%，其中2023H1 客单价为103元。
　　费用端：原材料、人工、折摊费用率显著下降，经营效率持续优化1）原材料：原材料成本占比40.9%/-0.7pct，主要由于原材料及易耗品价格降低；
　　2）员工成本占比31.5%/-1.5pct，主要系公司翻台率提升、人效提高及用工结构优化；其中23H1 员工成本开支占比30.5%，下半年开支占比上升主要系员工储备增加及分红/薪酬上涨带动。
　　3）折旧及摊销：折旧及摊销费用占比7.1%/-3.6pct，主要系部分门店物业、厂房及设备已提足折旧及摊销，且23 全年收入增长。
　　4）租金相关：租金成本2.6%/-3.3pct，主要包括使用权资产折旧+物业租金及相关开支。
　　此前3 月4 日晚海底捞发布公告，宣布将着手推行海底捞餐厅的加盟特许经营模式，以多元经营模式进一步推动餐厅网络的扩张步伐。与传统加盟不同的是，海底捞的加盟采取类托管的加盟模式，即海底捞加盟店的门店运营、绩效考核、人事招聘、会员管理、供应链等日常运营工作，都是海底捞负责，顾客体验、服务标准、运营管理等都不会有变化。
　　盈利预测与投资建议：公司修炼内功成效显著，翻台率提升、降本提质效果初现，当前利润率已超疫情前，短期看，翻台率表现持续亮眼，中长期看，持续关注公司加盟进展，预计 2024-2026 年公司归母净利润51/57/64 亿元，当前股价对应 PE 18/16/14 倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：消费复苏不及预期，行业竞争加剧，食品安全等风险。