长飞光纤光缆公布其一季度收入为25 亿人民币（同比增长34.6%），净利润为3.77 亿（同比增长60%），整体业绩符合我们预期。我们认为尽管国内运营商在今年将下调其资本支出，光纤行业需求仍然将维持增长。我们维持公司18 年EPS 预测为2.68Rmb（同比增长44%），19 年EPS 为3.17Rmb（同比增长18.2%），20 年EPS 为3.32Rmb（同比增长4.88%）。我们将目标价从44 港币下调至40 港币，对应约18.5%上升空间。我们维持增持评级。
需求高于预期。尽管5G 时代仍未到来，我们预计运营商将在2020 年开始进行5G 大规模建设。近年来光纤需求维持强劲。我们看到中国政府正在持续性号召国内运营商降低其资费价格。根据工信部数据，电信业务总量在2017 年同比增长超过70%。而国内运营商4G 用户DOU 出现三位数增长。
市场也许会担忧美国贸易战会对光纤行业有所影响。我们看到长飞光纤产品将主要销售给国内三大运营商，因此不会受到贸易战影响。
光纤价格维持稳定。在中国移动招标后，如今光缆价格已经超过120 人民币。尽管国内厂商仍然在扩张其光纤及光棒产能。但现在看来，整体需求仍然将大于供给。我们预计未来光纤及光缆价格在未来3 年将维持稳定。下一步有待观察的是中国移动光纤招标。如今长飞正在准备A 股上市，主要考虑在未来持续性扩张其光棒产能来保障国内市场需求。
运营商资本支出周期。我们认为运营商2018 年整体资本支出将会有所下滑而2019 年将会有略微上升。然而光纤行业在运营商资本支出下行阶段仍然将维持增长。
估值。公司如今股价对应10x 18E PE 及2.76x PB。我们维持公司18 年EPS 预测为2.68Rmb（同比增长44%），19 年EPS 为3.17Rmb（同比增长18.2%），20 年EPS 为3.32Rmb（同比增长4.88%）。我们将目标价从44 港币下调至40 港币（对应约12x 18PE），对应18.5%上升空间。我们维持增持评级。