长飞光纤公布其全年业绩：收入同比增长9.6%，净利润同比成长17.4%。整体业绩略低于市场预期。考虑到由于中国移动（00941.HK-未评级）招标带来的光纤及光缆价格下滑，我们将19 年EPS 从1.84Rmb 下调至0.82Rmb（同比下滑60.8%），20 年EPS 从1.89Rmb 下调至0.84Rmb（同比增长2.4%），21 年EPS 为0.84Rmb（同比持平）。我们将目标价从25.5 港币下调至21 港币。，目标价对应4.5%跌幅，我们维持中性评级。
招标价。新光缆招标价格为64Rmb 每芯公里，该价格大幅低于市场预期。且长飞光纤在此轮招标中仅获得约4%市场份额。整体而言，我们预计中国联通（00762.HK-增持）将会跟进中国移动策略。光纤价格将在2019 年持续承压。
供需情况。我们认为行业最好的时期已经过去。根据三大运营商资本支出计划。今年资本支出基本与去年持平，且今年仅有不到300 亿5G 资本支出。我们并不认为5G 在短期将成为光纤行业的主要增长点。于此同时，整体光棒产能在过去2 年里持续提升。如今，对于光纤公司而言，产能利用率将会是首要考量因素。
新增长点。如今，约10%公司收入来自于海外收入，公司会持续性提升海外收入来对冲整体国内市场下滑。此外，公司还将进一步优化其光纤及光棒产能结构，增加其产出效率及降低成本。
维持中性。公司股价对应23.2x 19PE 及1.6x PB.我们我们将19 年EPS 从1.84Rmb 下调至0.82Rmb（同比下滑60.8%），20 年EPS 从1.89Rmb 下调至0.84Rmb（同比增长2.4%），21 年EPS为0.84Rmb（同比持平）。我们将目标价从25.5 港币下调至21 港币。对应1.5x PB，目标价对应4.5%跌幅，我们维持中性评级。