投资要点
　　公司业务已经恢复至正常水平：
　　根据公司公布的10月份运营数据来看，公司灵活用工业务人数由2020年9月30日的31717人，增至2020年10月31日的32722人，同比增长32.9%，净增长1005人，环比增长3.2%。自2020年6月开始，公司灵活用工人数已经连续5个月实现单月超过1000人净增长。目前老客户的续约率达到100%.而新增客户业务收入对明年会有更多贡献，因为新增客户更多是来自下半年的拓展，新增客户行业包括新能源汽车、社区电商、医疗服务、在线教育等高成长行业。我们预计年底公司灵活用工人数将达到3.4万人，2020年将达到4.2万人。
　　与IT培训机构达成战略合作协议，招聘成本及运维效率提升：
　　公司10月与天津滨海迅腾科技集团有限公司签订投资协议，公司将向迅腾集团投资2000万元，完成后将持有迅腾集团15%股份，双方同时达成独立的战略合作协议，通过深化“产教融合’新模式打造灵活用工专属人才供应链。公司对此次战略合作可以让公司强化人才招聘和项目交付能力，首先，并购标的本身培训专业与公司业务有较高相关度，因此可以为公司提供训练有素的业务流程外包雇员及灵活用工雇员的稳定来源，为人瑞人才的客户提供要好服务体验。迅腾未来学生实习就业将由人骗人才提供服务及岗位，此次合作关系有利于公司的长远发展，是产教融合的新模式。
　　继续看好公司复苏及成长性，维持买入评级：
　　由于人瑞人才是中国最大的灵活用工服务提供商，公司聚焦新经济行业主力客户，未来业绩将持续实现高于行业的增长速度。根据我们预测，公司未来两年收入能够保持在30%以上，利润增长要稍高于收入增长，因此给子对应2021年20倍PE，对应目标价35.3港元，相较于现价预计有31%的升畅，维持“买入”评级。