本报告导读：
　　公司近期新设珍三十事业部，珍三十独立运营后将聚焦资源用于终端建设和服务，进一步完善渠道布局，叠加公司组织效率赋能，有望打开成长空间。
　　投资要点：
　　投资建议：维 持增持评级。公司近期新设珍三十事业部，单品聚焦叠加组织赋能有望打开增长空间，维持2024-26 年经调整EPS 0.59元、0.73 元、0.89 元，考虑公司成长势能较强，参考可比公司给予公司2024 年20X PE，维持目标价12.6 港元。
　　珍酒品牌战略升级，增设珍三十事业部。近期公司调整珍酒品牌战略布局，新设珍三十事业部。此前珍三十从高档酒事业部转入珍酒事业部运营，重点开拓流通渠道、完善渠道布局，目前基本完成从原团购渠道向流通渠道的转换和梳理，24H1 实现较快增长。珍三十事业部成立后，将通过控盘分利的方式，围绕“服务+体验”赋能合伙人，加速终端建设。
　　效率赋能，有望打开单品成长空间。2023 年珍酒品牌实现收入约46亿元、贡献约2/3 的公司营收，根据渠道调研我们预计其中珍三十收入约为10 亿元，具备较强的市场基础。与此同时，2023 年以来公司不断优化人效，释放销售团队效能。珍酒24 年中秋动销季已于8 月中旬启动，随着珍三十聚焦发力，叠加组织赋能，有望拔高品牌、打开增长空间，预计24H2 渠道建设成效将进一步显现，珍三十体量有望再上台阶。
　　渠道精耕、市场挖潜，经营稳步推进。2024 年以来珍酒品牌大力推动双渠道增长战略，积极拓展网点，补充宴席场景，上半年预计经营平稳运行。当前公司渠道运营稳步迈向精细化，核心市场持续发力，下半年随着核心单品珍十五、珍三十产品升级落地，配合沉浸式体验营销打法，有望夯实品质、提升品牌认知，蓄力未来增长。
　　风险提示：宏观经济大幅波动、行业竞争加剧、食品安全风险等。