公司4Q2024 营收同比增长13.4%，Non-GAAP 归母净利润同比增长34.2%公司公布2024 年年报：2024 年实现营业收入11588.2 亿元，同比增长6.8%，实现GAAP 归母净利润413.6 亿元，同比增长71.1%，实现Non-GAAP 口径下归母净利润478.3 亿元，同比增长35.7%。
　　单季度拆分来看，4Q2024 实现营业收入3470.0 亿元，同比增长13.4%，实现GAAP 归母净利润98.5 亿元，同比增长190.8%，实现Non-GAAP 口径下归母净利润112.9 亿元，同比增长34.2%。
　　零售业务显著回暖，会员权益持续提升
　　受益于以旧换新政策刺激以及京东自身平台生态的持续完善，公司零售业务表现突出：4Q2024 公司商品收入合计2810.0 亿元，同比增长14.0%；其中电子产品及家用电器品类受益于以旧换新政策实现15.8%的收入同比增速，日百品类在经过调整后亦保持高速增长，实现11.1%的收入同比增速。
　　另一方面，公司持续丰富平台商家供给，完善第三方商家生态，推动4Q2024公司平台及广告收入同比增长12.7%；平台生态的优化也提升了用户体验和粘性，4Q2024 公司活跃用户数、购物频次均实现双位数同比增长。同时公司持续提升Plus 会员权益，2025 年1 月京东Plus 会员全面升级，推出“生活服务包”，Plus 会员通过积分可以兑换家政、洗衣洗鞋、洗车、寄快递等服务；新增“180 天只换不修”，Plus 会员购买家电和3C 数码等自营电器享受180 天内质量问题直接换新；“无限免邮”进一步扩大至自营秒送业务。
　　宣布年度股利，积极强化股东回报
　　业绩披露同时，公司宣布2024 年的年度现金股利为每股普通股0.5 美元，总额预计15 亿美元。此外，公司2024 年全年回购供给2.55 亿股A 类普通股，总额约36 亿美元，按2023 年末流通股本计算占比达到8.1%，且公司在2024年8 月宣布了新一轮的50 亿美元股份回购计划，持续强化股东回报。
　　上调盈利预测，维持“买入”评级
　　展望2025 年，公司持续受益于以旧换新带来的需求释放，同时平台生态持续完善，用户心智有望进一步得到巩固。我们上调对公司2025/2026 年Non-GAAP 归母净利润的预测1.4%/1.5%至523.33/571.86 亿元，新增2027年Non-GAAP 归母净利润预测594.48 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费意愿和信心恢复进程不及预期，业内竞争加剧。