公司1Q2025 营收同比增长15.8%，Non-GAAP 归母净利润同比增长43.4%公司公布1Q2025 业绩：1Q2025 实现营业收入3010.8 亿元，同比增长15.8%，实现GAAP 归母净利润108.9 亿元，同比增长52.7%，实现Non-GAAP口径下归母净利润127.6 亿元，同比增长43.4%。
　　收入增长全线加速，推出出口转内销计划
　　得益于消费刺激政策以及公司平台生态的持续完善，公司各业务条线收入同比增速环比4Q2024 均有加速。商品收入方面，公司1Q2025 整体商品收入2423.1 亿元，同比增长16.2%；其中家电3C 类收入1443.0 亿元，同比增长17.1%，公司在1Q2025 与小米等数码产品品牌全面深化战略合作，打造更智慧化、多元化的产品与更优质的购买与服务体验；日用百货类收入980.1亿元，同比增长14.9%，公司在1Q2025 线上首发莱珀妮、Crocs、MassimoDutti 等多家时尚品牌新品，发挥平台优势。
　　另一方面，公司1Q2025 整体服务收入587.7 亿元，同比增长14.0%；其中平台及广告收入223.2 亿元，同比增长15.7%，物流及其他收入365.4 亿元，同比增长13.3%。在2025 年4 月，公司宣布推出出口转内销计划，目标为通过与国内制造业企业合作，采购不低于2000 亿元的出口转内销商品，协助开拓国内市场。
　　持续进行股份回购，强化骑手保障
　　2025 年以来截至5 月13 日，公司回购共计8070 万股A 类普通股，总额约15 亿美元，回购总股份数约占2024 年底流通股的2.8%。截至2025.5.13，公司回购计划剩余额度为35 亿美元。同时，公司自2025.3.1 起为京东外卖全职骑手缴纳五险一金，包含个人所需缴纳部分，并为兼职骑手提供意外险和健康医疗险，成为中国首个为全职骑手缴纳五险一金的平台。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级
　　公司1Q2025 业绩超预期，主要得益于有效的消费刺激政策以及公司平台生态的持续完善。但考虑到外卖在1Q2025 仍处于起步期，对公司财务表现的影响尚未得到释放，我们下调对公司2025/2026/2027 年Non-GAAP 归母净利润的预测14%/12%/11%至448.14/505.74/531.82 亿元。公司持续强化用户心智，外卖有望提升业务协同，维持“买入”评级。
　　风险提示：消费意愿和信心恢复进程不及预期，业内竞争加剧。