投资亮点
　　首次覆盖九方财富（09636）给予跑赢行业评级，目标价21.00 港币，对应13.4x 23e P/E，九方财富是中国领先的在线投资决策解决方案提供商，2022年公司实现总订单金额19.9 亿元、营业收入18.5 亿元、归母净利润4.6 亿元。我们相信，九方财富依托高效的业务模式、凭借在流量/内容/技术/人才方面的领先优势，有望收获自身业务的高速增长。理由如下：
　　中国在线投资决策解决方案市场方兴未艾，头部机构占据明显优势。
　　Frost & Sullivan 预计在线投资决策解决方案市场规模从2021 年的340亿元增长至2026 年的872 亿元，对应复合增速达21%，其中在线投资者内容服务市场、金融信息软件服务市场规模分别达346 亿元、264 亿元。我们认为九方财富等头部机构凭借丰富的行业经验、庞大的客户基础、先进的技术能力以及优秀的人才优势，将持续保持行业领先地位。
　　依托于千万量级的融媒体流量池、通过三大流程实现高效获客及转化。
　　公司为业内利用融媒体的领军者，通过MCN 渠道、互联网终端及传统媒体全覆盖的融媒体流量池，进行流量池构建、高效运营及有效变现。
　　截至2022 年末公司MCN 渠道共拥有3,600 万粉丝，12 月单月全网播放量及阅读量达1.3 亿次，直播累计观看人次达1,770 万人，2022 年公司在线高端投教服务及金融信息软件服务付费客户数分别达3.8 万人、3.0 万人，实现订单收入11.7 亿元、8.2 亿元。
　　凭借庞大流量、优质内容、领先技术、优秀人才，夯实业内领先地位。
　　1）全覆盖的融媒体流量池：公司打造了千万流量级的全覆盖的融媒体流量池，便捷有效地吸引潜在客户；2）高效的内容产出能力：公司的专业内容制作团队打造了强大且完备的课程体系；3）行业领先的技术和创新实力：公司建立了多个智能运营管理系统，全面赋能产品、销售、运营及合规管理全业务流程；4）出色的管理层及高效的业务团队：公司高级管理层团队平均拥有10+年的行业经验，持牌投顾人数在具有证券投资顾问资质的公司中排名第一，持续为公司发展赋能。
　　我们与市场的最大不同？我们认为公司在线高端投教服务市场行业龙头地位巩固，同时显著受益于C 端金融信息软件服务市场扩容、享有较快增长；在市场向上周期中，公司业绩及估值有望彰显高弹性。
　　潜在催化剂：市场回暖下投资者活跃度提升；AI 投资热度下潜在应用推出；收购基金销售牌照对业绩和估值的催化。
　　盈利预测与估值
　　我们预计公司2023/24 年EPS 分别为1.32 元/1.55 元，CAGR 为25%。公司当前交易于10.5x 2023 年P/E 和8.6x 2024 年P/E，基于13.4x 2023eP/E，我们给予公司目标价21 港币，较当前股价具有28%的上行空间，首次覆盖九方财富给予“跑赢行业”评级。
　　风险
　　市场竞争风险；公司经营风险；监管合规风险。