事件：3 月27 日，九方智投控股公布2024 年报，落在业绩预告区间。
　　2024 年公司实现净利润2.7 亿元/yoy+42.8%，实现营业收入23.1 亿元/yoy+17.3%，经调整净利润3.5 亿元/yoy+9.7%。
　　市场回暖助推下半年业绩修复，经营性现金流显著改善，当前在手订单充足。得益于9 月来市场活跃度攀升、股票投资软件需求高增，公司2024年总订单金额35.1 亿元/yoy+49.3%，总付费用户数达到18.2 万人/yoy+149%；2H24 总订单金额25.8 亿元/yoy+137%/较1H24+177%，会计口径2H24 总收入14.1 亿元/yoy+27.4%/较1H24+56.8%，2H24 实现净利润4.5 亿/yoy+95.4%/较1H24+356%。经营性现金流看：2024 年公司经营性净现金流16.3 亿元/yoy+267%，期末现金及现金等价物余额22.1 亿元/yoy+196%。在手订单看，24 年末公司合约负债14.9 亿/较年初+142%，考虑到公司产品周期为3-6 个月、订单结余部分将在25 年确收。
　　毛利率稳定，公司持续加码AI 科技投入、销售推广力度。毛利率看，报告期内公司聚焦优质内容、提升投研能力，内容开发团队保持高投入，24年公司毛利率82.1%/yoy-1.5pct。费用端看，2024 年公司加速推进数智化进程、加强AI 与现有产品融合，全年公司研发费用为3.2 亿/yoy+106%，研发费用率13.8%/yoy-3.38pct；24 年公司销售费用10.6 亿/yoy+91.6%，销售费用率45.9%/-15.6pct，销售费用增长主因新业务拓展及订单高增带动员工成本增长；24 年管理费用率20.5%/yoy-1.68pct。
　　产品端看，软件产品实现整合，布局小额系列、股票学习机产品，客户粘性稳定。24 年公司基于价格将软件产品整合为“股道领航系列”与“超级投资家”，提升管理效率、更好输出专业投顾能力。新产品拓展方面，24年3 月公司推出小额产品矩阵，目前累计近30 余款产品、客户使用次数超220.3 万；24 年7 月公司推出行业首款股票学习机、填补市场空白。得益于多维产品体系构建及持续高服务质量、迭加下半年资本市场回暖，公司客户粘性稳定，24 年公司软件退款率21.8%/yoy+1.8pct。此外公司积极探索AI 应用，24 年公司智能投顾数字人“九哥”服务客户47.2 万、累计服务3241 万次；在业务运营、合规管理方面部署多项AI 功能。
　　渠道端看，MCN 渠道领先优势稳固，投流力度稳定、平台阵地持续拓宽。
　　24 年公司加大渠道拓展，在抖音、视频号平台基础上，探索快手、小红书、B 站等平台，利用短视频+直播实现客户高频触达、扩大品牌曝光；24年公司互联网流量采购成本6.7 亿/yoy+0.8%。流量运营看，24 年末公司MCN 账户526 个/较年初+152 个，累计粉丝数达5005 万/较年初+28.7%；24 年累计直播时长超4.98 万/yoy+110%、场次达2.65 完场/yoy+110%。
　　投资分析意见：公司作为金融信息服务行业龙头，25 年高交投景气下业绩有望延续高增趋势，维持“强烈推荐”评级。预计2025-2027E 公司归母净利润分别为8.2 亿元、9.6 亿元、10.3 亿元，同比+203%、+17%、+7%；25-27E 动态PE 为20.1x、17.2x、16.1x。
　　风险提示：权益市场下行拖累公司ROI，新产品推广不及预期，行业监管政策变化。