收入随翻台提升和新开门店稳步增长，利润端受汇兑损益拖累2024H1 公司实现收入3.71 亿美元/yoy+14.5%，净利润亏损465 万美元，2023 年同期为盈利339 万美元，主因汇兑亏损净额增加约880 万美元至约1950 万美元。
　　2024H1 翻台率为3.8 次/天，同比提升0.5 次/天，环比2023H2 旺季持平。2024H1经营利润率5.6%，同比-0.9pct。2024H1 公司新开餐厅8 家，并首次进入菲律宾市场。考虑到汇兑损益的影响，以及加速开店后新开门店的爬坡，我们下调盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润分别为28.8/51.5/76.2 百万美元(2024-2026 年原为 46.9/62.8/80.4 百万美元)，对应 EPS 为 0.06/0.09/0.13 美元，当前股价对应PE 为25.9/17.5/12.4 倍，中餐出海市场空间广阔，公司积极孵化多业态新曲线，维持“买入”评级。
　　完成美国双重上市，开店提速、餐厅利润率优化，期待换帅后的全球开拓（1）门店端：截至2024/6/30，公司共经营122 家餐厅，其中74 家位于东南亚，18 家位于东亚，20 家位于北美，10 家位于其他地区。2024H1 新开8 家餐厅，上半年新开门店已有6 家实现盈利。2024 年7 月原海底捞CEO 杨利娟总出任公司CEO，在开疆拓土方面经验丰富。2024 年上半年开店较2023 年同期明显提速，我们上调开店预期，预计2024/2025/2026 年将新开门店15/20/25 家。（2）费用端：2024H1 原材料/员工成本/折旧摊销的占比分别为33.6%/34%/10.5%，同比-0.2/+0.8/-2.4pct，整体餐厅利润率为8.7%，同比提升0.4pct，经营效率持续优化。
　　（3）新品牌孵化：公司战略目标升级为全球化的综合餐饮集团，“红石榴计划”下积极探索不同餐饮业态，包括但不限于快餐、清真火锅等。
　　多区域齐头并进，入境游助力中国传统文化传播，中餐出海有望加速分地区看，2024H1 公司东南亚、东亚、北美和其他地区的翻台率分别为3.7/4.1/4.1/3.9 次/天，同比提升0.4/1.0/0.9/0.4 次/天，提升显著。据国家移民管理局统计，2024 年1-7 月份，全国各口岸入境的外国人为1725.4 万人次，同比增长129.9%。Tik Tok、YouTube 等自媒体平台发达，入境游大幅提升有助于中国传统文化，包括餐饮文化的全球传播，中长期看中餐出海的接受度有望超出预期。
　　风险提示：门店拓展不及预期、海外中餐竞争加剧、海外宏观经济波动等风险。