事件：特海国际发布三季度业绩，2024Q3 实现营收1.98 亿美元，同比+14.6%；经营利润率7.5%，同比+1.8pct，主要系收入与翻台率增长，以及供应链优化和成本控制增强带来的运营效率的提升；归母净利润3770万美元，2023Q3 为-140 万美元，主要系公司持续扩张带动收入增长与运营效率的提升，此外公司汇兑收益净额同比增加3460 万美元。
　　2024Q3 翻台率整体有提升，东亚地区表现领先。2024Q3 特海国际门店整体翻台率为3.8 次/天，同比增长0.1 次/天；同店翻台率达3.7 次/天，与去年同期持平；平均单店日销为1.8 万美元，同比提升5%。分地区看，东南亚/东亚/北美地区翻台为3.6/4.3/3.9 次/天，同比增长0.1/0.4/0次/天。
　　门店数量相对稳健，同店销售额同比增长6%。2024Q3 无新店开业，暂闭东南亚一家餐厅，未来拟作为第二品牌重新开业，截至2024 年9 月30日，公司拥有121 家门店，较2023 年底净增6 家。2024Q3 公司同店销售额同比增加5.6%，客户粘性持续提升。
　　费用端：原材料成本有所优化，员工成本略有上升。1）原材料及易耗品成本：2024Q3 原材料及易耗品成本占收入比例为33%，同比下降1.4pct；2）员工成本：2024Q3 员工成本占收入比例33.1%，同比增加0.2pct，主要系①门店扩张、客流量及翻台率上升，员工人数随之增加；②员工储备；③部分国家法定最低工资增加。
　　盈利预测与投资建议：公司为中餐出海品牌龙头，坚持标准化&本土化战略，翻台率提升明显，看好中餐出海的广阔市场空间。我们预计2024-2026 年归母净利润0.44/0.51/0.65 亿美元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：开店速度不及预期，需求恢复不及预期，行业竞争加剧等。