事件描述
　　2024 年四季度，公司实现营业收入2.09 亿美元，同比增长10.4%；实现净利润-1160.8 万美元，同比转亏。
　　2024 年全年，公司实现营业收入7.78 亿美元，同比增长13.4%；实现净利润2139.9 万美元，同比下降15.3%。
　　事件评论
　　分业务看，餐厅经营贡献大部分收入，其他业务收入保持高增速。2024Q4，公司海底捞餐厅经营收入约2 亿美元，同比增长10%，主要系业务持续扩张与品牌影响力提升，以及公司努力提高了客流量；外卖业务收入同比增长12.9%，主要系外送网络扩张以及与当地外送平台合作关系加强；其他业务收入同比大幅增长22.7%，主要系火锅调味品和海底捞品牌及其子品牌食品在当地客户和零售商中越来越受欢迎，以及公司红石榴计划下的第二品牌餐厅不断孵化。
　　经营层面，总客流量与人均消费共同带动门店收入增长。2024Q4，公司总客流量达到8百万人次，同比增长9.59%，其中东南亚、东亚、北美洲三个主要市场同比均正向增长，其他地区客流同比持平；翻台率3.9 次/天，同店平均翻台率略高达4 次/天，二者同比均持平；顾客人均消费25 美元，同比小幅增长1.21%。客流与人均消费双向增长下，门店平均每日收入同比增长5.65%，达到1.87 万美元。
　　利润层面，成本端优化，经营利润率提升，外汇波动影响净利润。2024Q4，公司原材料及易耗品成本/ 员工成本/ 租金及相关开支/ 水电开支占比分别为32.4%/32.2%/2.71%/3.42%，同比分别-2.4/-0.2/-0.2/-0.1pct，原材料及易耗品成本同比大幅下降主要系收入增加而带动的业务规模扩大以及采购成本的优化。在成本端带动下，公司2024Q4 经营利润率为8.4%，同比增长2pct，但由于外汇波动等因素，公司本季度净利润同比转亏。
　　门店层面，开店相对谨慎。2024Q4，公司新开业2 家门店，关闭1 家，截至2024 年末，公司海底捞餐厅总数达到了122 家，同比2023 年增长7 家。全年来看，公司共计开业10 家餐厅，关闭3 家，目前东南亚仍然是公司餐厅的主要发布地区，门店占比达到59.8%。
　　盈利预测与投资建议：在餐饮出海浪潮下，特海国际以其独特的服务形式、优越的品牌力、快速本土化的适应能力成为中餐出海品牌中的弄潮儿。在规模庞大且竞争格局分散的国际餐饮市场中，特海国际具备广阔的发展空间。公司单店模型不断优化，新店快速实现盈亏平衡，我们看好火锅行业在国际市场的发展空间以及公司未来的发展前景，预计公司2025-2027 年实现营业收入9.71、11.14、12.61 亿美元，实现归母净利润5196.03、6520.34、7544.21 万美元，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、公司门店拓展不及预期；
　　2、公司同店经营不及预期；
　　3、外汇汇兑风险。