平安观点：
　　迎来软硬结合的系列化新品周期。公司目前主营智驾解决方案，累计出货逾七百万片，具备丰富量产经验。征程6 系列芯片凭多核异构计算资源，可灵活满足各类智驾需求。J6 旗舰版+全场景智驾方案凭软硬一体优势将助力地平线完成关键跃迁。
　　合作模式灵活，与关键客户共成长、立足本土放眼海外。地平线采用灵活合作模式，涵盖IP 授权、计算方案、解决方案及联合开发等，满足不同客户需求。公司与比亚迪、大众、理想等头部车企深度合作，助力智驾功能量产落地。征程6 系列芯片首发比亚迪天神之眼，与大众汽车成立酷睿程，是目前授权与服务业务的主要客户，同时与全球领先零部件供应商合作，拓展全球市场影响力，出海是地平线未来新征程。
　　2025 智驾行业机遇与公司新品周期共振。2025 年，随着比亚迪智驾平权战略推进及特斯拉城区辅助驾驶入华，智驾下沉与全场景智驾进阶齐发力。地平线凭借低、中、高全阶计算方案，市场份额有望进一步提升，从而实现收入的快速增长，随着高附加值产品量产，盈利能力有望显著提升。
　　盈利预测与投资建议。公司作为本土软硬结合的智驾方案商，暂处投入期，但迎来智驾行业机遇与自身新品周期共振期， 我们预计地平线2025/2026/2027 年归母净利润为-22 亿/-14 亿/5 亿元，同时参考同业估值，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：1）技术研发风险；2）智驾行业竞争加剧；3）软件与服务的定价风险；4）配套客户新车销量不及预期、终止供货关系的风险。