事件：公司发布2024 年年报，公司2024 年度营业收入23.84 亿元，同比增53.6%；归母净利润23.47 亿元经调整亏损净额-16.81 亿元；全年毛利润18.41 亿元，同比增68.3%；全年公司毛利率77.3%，同比增6.8pcts。
　　“软”“硬”结合，驱动营收持续高速增长。2024 年，公司营业总收入继续保持高增速。分业务来看，核心增长来源于授权及服务收入的大幅上升：其收入同比增长70.9%至16.5 亿元，占总收入的比重提升至69.1%。产品解决方案收入也实现31.2%的增长至6.6 亿元，受益于全年交付量增长和客户需求扩大。
　　“智驾平权”战略逐步实现，产品进入量产爬坡期。2024 年公司产品解决方案交付量达290 万件，全年新增车型定点超过100 款，累计车型定点总数突破310 款。同时HSD 高阶自动驾驶解决方案已获得多个领先OEM 集成意向。公司预计2025 年征程系列芯片累计出货将超千万片，标志其有望成为国内首家迈入千万级别的自动驾驶芯片企业。
　　公司立足本土领先地位，积极布局海外市场。地平线作为自动驾驶芯片和解决方案双轮驱动的代表，已建立完整的从芯片设计到整车交付的闭环生态。
　　征程系列芯片的持续演进将巩固其在中国智能驾驶SoC 市场的领先地位，同时公司将加速向国际市场拓展。
　　盈利预测：我们看好公司作为国产智驾芯片龙头，于今年开启全新产品周期，同时加速全球市场开拓。我们预计公司2025-2027 年将实现营业收入35/56/78 亿元，分别同比增长46%/61%/40%；我们预计公司2025-2027 年将实现归母净利润-19.9/-13.2/7 亿元。维持“增持”评级。
　　风险提示：客户需求不断变化，研发进展不及预期，行业发展趋势不及预期，合作伙伴服务中断等风险。