事件：公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入71亿元，同比提升9.3%，公司2024 年上半年毛利率达到25.9%，相比于2023 年同期同比提升1.7 个百分点。2024 年上半年公司总运营费用占总收入比例为23.6%，相较于2023 年上半年同期下降0.9 个百分点。2024年上半年公司实现调整后净利润3.58 亿元，相比去年同期提升67.3%。
　　截至报告期末，公司拥有全量现金约71 亿元，资金储备充足。
　　公司开店进展符合预期，用户数快速增长。公司24H1 工场店共有6311家，相比23H1 的5129 家增加1182 家，相比23 年底增加402 家；公司开店申请相比去年同期提升22%，东北及西部地区开店意向提升150%。注册用户1.26 亿，同比+20.7%，交易用户0.21 亿，同比+18.8%。
　　12 个月内复购用户比例继续增长，达到61.1%。
　　公司加速建设供应链、物流配送体系，自有品牌进展顺利。公司在新开仓的同时将部分区域仓进行了迁移与合并，截至1H24，公司平均每平米租赁成本同比下降6.7%。今年上半年，公司在全国超100 个城市拥有自配线路，当日或次日达订单占比提升到77.2%。公司自有产品销售进展顺利，双星、双钱等两大品牌生产的自有自控轮胎上半年合计销售超过150 万条，预计公司利润率有望伴随自有品牌占比提升而继续提升。
　　盈利预测与评级：下半年为汽修行业旺季，我们对公司下半年营收及利润较为乐观。预计公司2024-26 年营业收入分别为147.2/163.0/180.6 亿元，预计公司2024-26年归母净利润为5.5/9.9/14.5亿元，预计2024-2026年经调整净利润为7.3/11.8/16.3 亿元。公司当前价对应PE 为23.5/13.1/8.9 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：汽车服务市场高度分散且竞争激烈；加盟商或合作门店运营商流失风险；新能源业务拓展风险；监管风险；汽车技术进步的风险。