本报告导读：
　　公司2024H2 利润率预计同比承压，期待消费需求回暖。
　　投资要点：
　　投资建议：维持增持评级。由于性价比消费趋势，公司 2024H2 业绩预计低于预期，预计2024-2026 年营收分别为148/163/179 亿元，同比+8.6%/+10.1%/+10.2%，考虑当前消费趋势下公司毛利率提升进度放缓，下调2024-2026 年经调整净利润分别为6.10（-1.39）/7.75（-4.19）/9.84（-6.80）亿元，同比+26.8%/+27.0%/+26.9%，对应PE分别为21/17/13x。
　　性价比消费趋势延续，公司2024H2 毛利率同比承压。①消费需求走弱，汽配终端价格承压：行业普遍受性价比消费趋势影响，部分一线大牌调整终端建议零售价；公司层面战略调整，各业务线主动降低产品价格以提高性价比。②从成本端看，由于公司与供应商议价通常以年为周期，2024 年初未预见客单价持续下滑，成本优化有滞后性，导致2024H2 毛利率同比承压。③未来毛利率将继续维持提升趋势：公司自有自控品牌占比提升，规模效应提高对上游议价能力，业务结构优化等。
　　规模效应驱动整体费用率优化，销售费用率受促销及补贴影响。规模效应摊薄期间费用率，营运及支持开支、研发开支和行政管理费用率持续优化。但预计2024 下半年销售费用率未出现明显改善，主要源于：①对用户端下单或履约后的激励，用以培养用户口碑；②为改善加盟商经营状况，推出更多分钱机制等。
　　开店进展符合预期，市占率提升逻辑不变。2024 全年门店数净增约960 家，其中新开门店约1130 家，关店约160-170 家，开店进展符合预期。受益于洗美等高频新业务增长、价格优惠和营销活动拉动，预计2024 全年途虎履约用户数同比增长超过20%，相比上半年提速，市占率持续提升。展望未来，公司市场份额提升、利润率优化趋势不变，期待消费需求回暖。
　　风险提示：消费需求疲软，行业竞争加剧，汽车新技术冲击。