业务稳健增长，现金储备充裕
　　途虎-W 发布2024 年年报，2024 年实现营业收入147.59 亿元，yoy+8.5%；实现经调整净利润6.24 亿元，yoy+29.7%；实现综合毛利率25.4%，同比提升0.7pct。
　　截至2024 年末，公司在手现金超75 亿元，资金储备充裕。公司累计12 个月交易用户数达到2410 万人，yoy+24.8%，延续了中国最大的独立汽车服务平台的地位。途虎养车致力于在具有挑战的消费环境下为用户提供更有性价比的产品，考虑到更多消费者选择性能和性价比兼具的产品，我们下调公司2025-2026 年的盈利预测，预计公司2025-2026 年的净利润为5.86/7.27 亿元（前值净利润口径为8.10/10.36 亿元），新增2027 年净利润预测为8.88 亿元，对应的经调整利润为7.48/9.06/10.88 亿元，EPS 为0.72/0.89/1.08 元，对应当前股价PE 为23.1/18.7/15.3倍，我们持续看好公司业绩的增长韧性，维持“买入”评级。
　　途虎养车持续巩固全国最大汽车服务平台的地位截至2024 年底，途虎已经在全国拥有6874 家途虎工场店，相比于2023 年底净新增965 家门店。2024 年8 月，途虎开启“万镇万店”计划，重点发展的西北地区门店数量同比增长超过30%，下沉战略使得途虎透明、专业的养车服务深入低线城市，让更多注册用户高效转化为交易用户，持续巩固途虎养车在国内汽车服务的龙头地位。
　　探索新服务机会，AI 赋能提质降本增效
　　截至2024 年底，全国超过5700 家途虎工厂店拥有包括洗车和打蜡的轻美容能力，2024 年单日线上轻美容订单峰值接近12 万单。99%的途虎工厂店已经上架了快修核心类目，2024 年快修的用户渗透率超过10%。2025 年年初，公司已成功自行部署DeepSeek-R1、V3 等先进AI 模型，线上AI 质检等工具有望助力全国工厂店提升运营效率和服务质量。
　　风险提示：竞争加剧风险、汽车技术进步风险、加盟商违约风险、门店扩张不及预期