事件：顺丰同城公布2025年半年报。2025年上半年公司实现营收102.4亿元，同比大幅增长48.8%。公司毛利及毛利率分别为6.8 亿及6.7%，净利润及净利润率分别为1.4 亿元及1.3%，较去年同期净利润同比翻倍增长，增速达120.4%，公司盈利能力持续提升。
　　各业务收入实现高质量增长。餐饮外卖需求快速提升，餐饮即配收入同比快速增长; 同时非餐场景维持稳健增长趋势，2025 年上半年收入同比增长28.6%至21.4 亿元; 其中面向商家的非餐场景收入同比增长35.3%，同城配送服务的收入从2024 年上半年的40.4 亿元增长43.1%至2025 年上半年57.8 亿元。为派件环节提供支持的服务规模及占比稳步提升，公司承接的电商派件规模快速增长; 同时在揽收环节，公司作为弹性运力补充，能及时响应收件需求，2025 年上半年揽收环节支持服务订单量同比增长超150%，最后一公里服务的收入从2024 年上半年的28.4 亿元，增长56.9%至2025 年上半年的44.6 亿元。
　　服务商家规模持续增长，活跃消费者规模持续扩大。截止2025 年6月30 日过去12 个月内，平台上的活跃商家规模达到了85 万，同比增长55%。公司以专业、高效与全场景的配送解决方案为商家赋能，2025 年上半年，面向商家的同城配送服务实现收入44.7 亿元，同比增长55.4%。截至2025 年6月30 日过去12 个月内，活跃消费者规模达2477 万人。2025 年上半年，面向消费者的同城配送收入为13.1 亿元，同比增长12.7%。
　　拥有覆盖全国的弹性骑手运力网络，不断探索智慧物流和无人配送技术在商业化场景的应用。截至2025 年6 月30 日止12 个月，平台的年活跃骑手进一步扩大至约114 万名，2025 年6月份的骑手人效8较去年同期提升38%。致力于打造和强化【骑手+无人配送】的网络运营能力，截止2025 年6月底，累计超过300 台无人车投入日常运营，覆盖全国60 多个城市，月均活跃行程约2万趟。
　　无人配送能力与现有骑手网络有机结合，有望进一步推动效率提升。
　　盈利预测与投资建议。考虑到公司所处的本地零售发展和第三方即时配送服务仍有持续渗透的市场机会，伴随公司未来将充分利用企业自身优势，继续专注于高质量增长及盈利提升，稳中求进，看好利润端进一步的弹性释放，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动风险、运力不足风险、业务开拓不及预期风险等。