事件：1月13日，公司公布 2024年盈利预告。公司预期2024 年营业收入不低于305 亿元，同比增长不低于80%；预期2024 年毛利率不低于8%，同比有大幅增长。此外，2024Q4 公司实现净利润转正，提前一年实现单季度净利润转正的目标。
　　点评：
　　销量大幅增长推动营业收入增长。公司预计2024 年营业收入不低于305 亿元，2024 年公司实现销量293,724 台，同比增长104%。推算得2024Q4 营业收入不低于117.9 亿元，2024Q4 公司实现销量12.1万辆，环比+40%。
　　2024Q4 毛利率表现亮眼。公司预计2024 年毛利率不低于8%，倒推得2024Q4 毛利率不低于13%，环比+5pct。全年毛利率改善主要由于：
　　1）销量增长带来的规模效应；2）公司产品销售结构持续优化；及3）公司持续进行的成本管理工作。
　　2024Q4 公司实现净利润转正，提前一年实现单季度净利润转正的目标。2024Q4 净利润转正主要由于：1）公司2024Q4 销量持续增长，月平均销售超4 万台；2）公司产品结构优化，售价较高的C 系列车型销量占比超77%；及3）公司有效的成本控制和运营效率。
　　基于Leap 3.5 架构打造，B 系列有望带来全新增量。B 系列将于2025年全面推出，其中B 系列首款全球化车型零跑B10 将于2025Q1 正式开售，零跑B10 搭载同级唯一激光雷达+8650 芯片的智能驾驶方案，可实现高速及城区自动领航辅助，并将支持运行端到端大模型；智能座舱则将采用8295 芯片。此外，B 系列另外两款产品将于2025 年在全球范围内上市发布。
　　海外市场稳步推进。自2024 年9 月在欧洲及其他地区销售以来，零跑已在欧洲13 个国家建立了400 多家销售网点，计划到2025 年底拓展至500 家。除已在海外上市的零跑C10 和T03 外，零跑还计划在未来三年内推出5 款新车型。
　　盈利预测：我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为-28.51、4.61、24.07 亿元。公司核心零部件自研自造比例高，2024Q4 已实现单季度净利润转正，我们看好公司国内销量快速增长+海外市场稳步推进。
　　风险因素：汽车销量不及预期，海外拓展不及预期，盈利能力改善补纪预期等。