零跑汽车2025 年第一季度收入同比增长，单季度亏损同比收窄。零跑汽车2025Q1 营收100.2 亿元，同比增长187.1%，主要原因是：销量同比增长162.1%；产品组合优化；单车收入同比增长4.9%。零跑汽车2025 年Q1 归母净利润-1.3 亿元，较2024 年同期的-10.1 亿大幅收窄；环比2024 年第四季度的0.8 亿元有所下滑，主要原因是毛利总额的下降大于资本开支的下降。
　　2025 年第一季度毛利率14.9%，创历史新高。零跑汽车2025 年第一季度毛利率14.9%,在2024 年全年毛利率8.38%基础上继续增长，而2024 年同期毛利率为-1.4%。相比于2024 年第四季度的销售旺季，2025Q1 的毛利率在13.3%基础上环比增加1.6 个百分点，创下公司成立以来的单季毛利率新高。2025年第一季度，公司的销售、行政、研发费用分别为6.1 亿元、3.8 亿元、8亿元；对应SG%A 费用率和研发费用率分别为9.88%、7.98%，相较2024 年全年继续下降。公司口径下，2025 年第一季度销量共计87552 辆；2025 年第一季度平均单车营收11.44 万元，有所回升，单车成本9.74 万元，创历史新低，单车毛利达到1.71 万元。
　　C10 改款正式发布，B01 亮相上海车展。2025 年5 月15 日，新款C10 正式发布，新C1O 在三电、智能化领域做了全方位升级；新款C10 售价区间12.28万-14.28 万，将激光雷达、800V 高压平台、高通8295P 芯片等高端配置带入14 万级市场,其中入门款价格相比2024 款进一步下降；纯电版C10 搭载全域800V 高压碳化硅平台，CLTC 续航605km，支持快充；增程版具备CLTC纯电续航210km，综合续航1190km，馈电油耗仅5.1L/100km；新款C10 高配版车型搭载“激光雷达+端到端大模型”方案，支持高速领航、自动泊车等27 项功能；智能座舱上，搭载高通SA8295P 芯片+Leapmotor OS 4.0 Plus。
　　零跑B01 是B 系列的首款轿车，在今年4 月的上海车展全球首秀，设计风格彰显年轻化、科技感、个性化。
　　风险提示：新品销量不及预期、成本管控不及预期、市场竞争加剧、海外业务拓展不及预期等。
　　投资建议：上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
　　上调盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入分别为668/999/1244 亿元（原预测为583/840/1163 亿元），同比增速107.6%/49.5%/24.5%；2025-2027年归母净利润分别为5.78/28.77/56.74 亿元（原预测-0.72/24.88/50.81 亿元)；预计2025-2027 年EPS 分别为0.43/2.15/4.24 元。维持“优于大市”评级。