Q3 销量增长迅速：零跑三季度实现营业收入194.5 亿元，同比增长97.3%，毛利率达到14.5%。Q3 零跑净利润达1.5 亿元，实现连续季度盈利，Q3 共交付新车173852 台，居中国新势力品牌销量榜首，同比增长101.8%。在手资金充裕达339.2 亿元。自今年3 月起，零跑连续8 个月稳居中国新势力月销冠军。9 月首次突破6 万台，10 月冲破7 万台，刷新月销纪录。
　　海外进展迅速：公司海外销量增长喜人，十月海外销量达到1.2 万台，预计 11 月订单将超过万台1.，56新产品投放和品牌影响力的持续扩大，欧洲及全球用户对品牌的正向口碑推动了销量快速释放。马来西亚和欧洲两大本地化产能项目正进入落地阶段，马来西亚C10 项目将在2026 年上半年落地，欧洲B平台项目将在2026 年下半年落地。
　　新品连续发布：26 年公司新产品密集发布，LAFA5、D19、MPV、A 平台产品将陆续发布，巩固20 万以内基本盘，同时向上突破，市占率不断扩大。新产品将延续零跑汽车一贯的以成本定价策略，在技术、配置、性能上达到领先水平。
　　冲击百万销量：2025 年零跑提前完成50 万交付目标，26 年随着本土及海外布局完善，将冲击百万销量、千亿应收、50 亿净利润目标。零跑今年年底销售渠道会突破1000 家，明年年底，销售渠道将突破1500 家，渠道向四五线城市下沉，进一步发掘新能源车市场潜力。通过极致效率和规模，公司经营情况向善。
　　目标价79 港元,给予买入评级：我们预测公司2025-2027 年新能源车销量分别为61 万辆、97 万辆、126 万辆，2025-2027 年的收入分别为686 亿元/1167 亿元/1578 亿元人民币；归母净利润分别为6.7 亿元、48.5 亿元和86.9 亿元,对应当前股价PE 分别为105 倍、14.4 倍、8.0 倍。我们给予公司2026 年20 倍PE估值，目标价为79 港元，较现价有51%的上涨空间，给予买入评级。