事件描述
　　零跑汽车拟以每股50.03 元的价格向一汽股权发行7483.2 万股内资股，总金额37.44 亿元。
　　事件评论
　　一汽拟溢价入股零跑汽车，双方优势互补合作共赢。公司发布公告称，零跑拟以每股50.03元（相当于55.29 港币）的价格向一汽股权发行7483.2 万股内资股，总金额37.44 亿元，其中约50%将用于研发投入，约25%将用于补充营运资金及一般公司用途，约25%将用于扩大销售及服务网络并增强品牌知名度。发行股份占现有已发行股本约5.26%，完成后占扩大股本约5.00%。本次入股结束后，一汽和斯特兰蒂斯均明确表示不谋求控股，两家车企持股将增强公司稳定性和抗风险能力，零跑未来仍将保持创始团队的实控权。展望未来，一汽和零跑双方将以此次合作为新起点，充分发挥各自优势，在智能网联新能源汽车联合研发、协同生产及全球布局等领域进一步深化合作，加速打造汽车行业合作的新范式。更进一步，一汽旗新动力将与零跑汽车进一步共享资源，共同推动插电混动、增程等动力总成联合开发及生产协同。
　　零跑汽车全球强势新车周期正当时，智驾规划加速，看好未来销量及盈利双升。目前公司覆盖5-20 万价格带不同细分市场，并实现T03、C10 和B10 出海。未来三年公司将每年在全球推出2-3 款产品，其中2025 年B10、B01 和Lafa5 已上市，后续2026 年持续强势新车周期A 系列、D 系列新产品将陆续上市。渠道端，零跑国内坚持“1+N”渠道发展模式，截至2025 年9 月30 日，零跑共有866 家销售门店，其中367 家零跑中心，499家体验中心，493 家服务门店，覆盖292 个城市；海外方面，1-9 月出口3.8 万辆，且10月海外终端客户签约数量较9 月增幅超100%。目前公司在欧洲、中东、非洲和亚太等约30 个国际市场建立了超700 家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超650 家，亚太市场超50 家，南美市场超30 家。智驾方面，公司加大对智驾领域投入，2025H1 智驾团队规模和算力资源投入均提升近100%。
　　国内持续强势新车周期及极致品价比推动销量持续成长，海外与Stellantis 反向合资开启全球大征程。1）国内：公司以技术底蕴打造极致品价比，竞争优势强大，未来强势新车周期有望推动销量持续上升，规模效应及产品结构优化推动盈利提升。2）海外：公司与全球第四大汽车集团Stellantis 合作，利用其强大的经销售后网络、工厂产能等全球资源实现轻资产出海，具有初始低投入、布局更快速、调整更灵活的优势，看好海外高单车盈利带来可观利润贡献。预计公司2025-2027 年归母净利润分别为6.3、50.0、83.7 亿元，对应PE 分别为102.5X、13.0X、7.7X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、全球经济复苏弱于预期；2、行业竞争加剧削弱企业盈利。