事件：
　　2026 年2 月1 日，零跑汽车发布1 月销量。零跑汽车1 月全系交付3.2 万台，同比+27.4%，环比-46.9%。
　　投资要点:
　　2026 年1 月交付破3 万台，同比保持快速增长。2026 年1 月，零跑汽车全系交付3.2 万台，同比+27.4%，环比-46.9%，淡季表现较为稳健。展望2026 年，公司将冲击100 万辆销量目标。
　　重磅新车型将陆续上市，品牌渠道建设提速。2026 年零跑将推出包含D19、D99、A10 在内多款新车等，覆盖从轿车、SUV 到MPV的全品类。A10 车型定位全球车型，将同时在海内外市场开售；Lafa5 Ultra 进一步加强运动定位；D19 定位大六座SUV，目标家庭客户；D99 为旗下首款MPV 产品，有望于年中上市交付。公司渠道建设提速，近期新增85 家门店。截至1 月5 日，全国门店总数达1068 家，确保更多用户能够便捷体验零跑产品与服务。
　　新车型欧洲亮相，品牌全球化进程加速。1 月11 日，零跑A10亮相比利时布鲁塞尔车展，定位智能精品长续航SUV，精准契合欧洲用户对城市出行的需求。零跑汽车通过与Stellantis 集团的战略协同，快速拓展全球业务。目前已进入超过35 个国际市场，全球销售与服务网点超1800 个。进入欧洲市场12 个月内推出3 款车型，设立超过800 个销售网点，车辆注册量突破3.5 万辆。
　　盈利预测和投资评级公司务实高效，2025 年上半年完成半年度扭亏，我们预计公司2025-2027 年实现营业收入662.7、1041.2、1354.1 亿元，同比增速为106%、57%、30%；实现归母净利润7.2、41.5、63.2 亿元，同比扭亏、+476%、+52%；EPS 为0.51、2.92、4.45 元，对应当前股价的PS 估值分别为0.8、0.5、0.4 倍。我们看好公司未来发展，维持“增持”评级。
　　风险提示公司产品销量不及预期；行业价格战下性价比优势难以显现；销量未达预期目标；产品品控评价不如预期；国际市场需　　求不稳定；汇率波动风险；海外市场业务发展不及预期；新能源汽车补贴退坡对价格敏感的主力消费群体有直接影响。