分析判断:
　　1、低风阻、大空间造型，最大化车内空间。乐道L60 定位中型SUV，车身尺寸4828*1930*1616mm/轴距1950mm；车身采用低风阻、大空间造型设计，风阻系数0.229；满座状态下可容纳5 个行李箱，储物空间充足。
　　2、1000 座换电站加持，补能体验极具竞争力。换电 = 纯电版增程，城区小电池、长途租用大电池，可大幅降低用户购车成本；乐道交付即有1000 座换电站，补能体验极具竞争力。
　　3、标配城区NOA 功能，智驾全国都好用。乐道L60 全系标配单颗英伟达Orin X 芯片，基于蔚来智能驾驶全栈能力，乐道智能辅助驾驶可实现全国能开；乐道L60 全系标配30 个高性能感知硬件，包括7 个800 万像素高清摄像头、1 个4D 毫米波雷达、4 个星光360 摄像头，摄像头配置与蔚来相同，可最大化利用数据。
　　投资建议
　　依托换电强大的护城河，2023 年下半年蔚来在30 万以上纯电市场占有率第一（数据来源于21 世纪经济报道）；子品牌乐道交付即有1000 座换电站，预计将强势分羹20-30 万主流家用市场。我们预计2024-2026 年营收为738.93、1675.77、2391.46 亿元，归母净利润为-179.54、-44.00、67.66 亿元，EPS 为-8.66、-2.12、3.26 元；2024 年5 月31 日收盘价40.95 港元，对应2024-2026 年PE 为-4.37、-17.84、11.60 倍；首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示
　　产能爬坡不及预期，智能驾驶技术进展不及预期等。