事件：2025 年2 月22 日，小鹏汽车在广州港南沙汽车码头举行第255 批次海外发运仪式，期间小鹏汽车董事长何小鹏表示：公司计划在2025 年推出准L3 和L3 自动驾驶，相关技术架构能复用至人形机器人的脚、手结构，并且公司有望成为中国最早量产“L3”机器人的企业之一（现阶段主流公司均处于“L2”）。
　　智能汽车销量高增，爆款车型持续发力。从汽车市场表现来看，小鹏汽车1 月共交付新车 30350 台，同比增长 268%，位居新势力榜首。目前，小鹏汽车已连续3 个月交付量破3 万台；其中，小鹏MONA M03 连续2 个月交付超1.5 万台，小鹏P7+上市2 个月，累计交付迅速突破2 万台。从周度数据来看，公司销量于2025 年第七周、第八周持续环比提升，分别实现周销8055、8758 辆。此外，新车G7 将于近期上市，有望助力公司整体月销冲刺4 万区间。
　　机器人业务耦合明确，有望打造第二增长曲线。凭借在智能驾驶领域近10 年的深厚技术沉淀，小鹏构建起一套可在智驾与人形机器人领域复用的先进技术架构。尤其在端到端模型、世界模型、强化学习和蒸馏能力等方面上，公司处于行业领先地位。机器人与汽车在制造和供应链层面具备高度协同性，发力机器人赛道将有力推动公司突破现有产品形态边界，有望在 “L3 级别” 机器人领域抢占市场先机。对标特斯拉“车 + 机器人”的战略布局，小鹏销量的增长以及新业务的布局有望推动公司业绩和估值实现双重上行。
　　主流市场高阶智驾需求提升，公司有望重点受益。比亚迪近期发布的“全民智驾”战略，通过将高阶智驾功能普及至主流市场，智驾水平或成为主流市场核心竞争要素。2025 年2 月25 日，特斯拉官方小程序发布了2024.45.32.12 软件更新，其中提到了Autopilot 自动辅助驾驶，标志FSD 正式入华。两者作为智能汽车市场的重要参与者，将加速中国智能驾驶行业的发展进程，推动高阶智驾渗透率快速提升。小鹏作为智驾头部企业，有望凭借技术优势和产品创新，享受主流市场高阶智驾需求提升带来的行业红利，实现市场份额增长。
　　盈利预测：在智能汽车+机器人共振情景下，业务结构调整推动盈利能力持续改善，根据我们测算，2024-2026 年公司实现营收409/937/1250 亿元，实现归母净利润为-77.83/-9.90/48.24 亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：市场竞争超预期，技术研发不及预期，供应链管理不及预期。