事件描述
2025 年4 月14 日，小鹏汽车在香港举办AI 技术分享会，首次披露正在研发720 亿参数的超大规模自动驾驶大模型，即“小鹏世界基座模型”，未来小鹏将通过云端蒸馏小模型的方式将基模部署到车端，大幅提升AI 汽车智力上限，同时也将赋能小鹏的AI 机器人、飞行汽车等。
事件评论
小鹏世界基座模型赋能，将大幅提升AI 汽车智力上限，AI 智驾进展持续领先。小鹏汽车正在研发720 亿参数的超大规模“世界基座模型”，基模以大语言模型为骨干网络，使用海量优质驾驶数据训练的多模态大模型，具备视觉理解能力、链式推理能力和动作生成能力，参数量是主流VLA 模型的35 倍左右，基座模型使得自动驾驶具备更聪明的“大脑”，更拟人化，实现领先功能交付能力，助力小鹏未来真正实现L3、L4 级别自动驾驶。
AI 基础设施优势显著，算力集群、数据基础设施构建核心竞争优势。高算力储备叠加高运行效率，当前已建成国内汽车行业首个万卡智算集群，云端达到10 EFLOPS 的算力，集群运行效率常年保持在90%以上。储备海量数据，同时自研数据基础设施（Data Infra）提升数据访问效率，属于小鹏智驾核心优势：1）数据储备：目前用于训练基座模型的视频数据量高达2000 万clips，预计年内将增加到2 亿clips；2）数据访问效率大幅提升：
多模态模型训练的主要瓶颈不仅是 GPU，更需要解决数据访问的效率问题，小鹏自研Data Infra 使数据上传规模提升22 倍、训练中的数据带宽提升15 倍。
AI 基础设施支持下，构建“云端模型工厂”，涵盖基座模型预训练和后训练（强化学习训练）、模型蒸馏、车端模型预训练到部署上车的完整生产链路，云端蒸馏将超大规模参数云端基模压缩为足够聪明的车端模型XVLA。当前小鹏在物理世界AI 领域快速进步，取得三大阶段性成果：1）Scaling law 在自动驾驶领域持续生效：即参数规模越大，模型的能力越强；或者同样的模型大小，训练数据量越大，模型的能力也会越强；2）在后装算力的车端成功实现基模控车：全新基模展现出较强的基础驾车技能；3）启动72B 参数基模训练，搭建针对强化学习的模型训练框架，同时基于规则经验设计了奖励函数，“规则时代”的领先经验赋能AI 模型。
投资建议：AI 智能驾驶能力持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升。2025 年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。预计公司2025 年收入为991 亿元，对应PS1.4X，AI 定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI 时代核心护城河，给予“买入”评级。
风险提示
1、经济复苏弱于预期；
2、行业竞争加剧削弱企业盈利。