事件描述
　　小鹏汽车2025 年8 月15 日公告，公司与大众集团在2024 年7 月22 日签订的电子电气架构技术战略合作联合开发协议的基础上，签订扩大电子电气架构技术战略合作的协议，未来双方联合开发的电子电气架构不仅将应用在大众中国市场的纯电车型平台，也将扩展到大众在中国市场的燃油车和插电混动车型。
　　事件评论
　　小鹏持续深化与大众合作范围，商业模式拓展持续增厚公司盈利能力。先前小鹏已与大众签订平台与软件战略技术合作联合开发协议，持续深化合作范围，合作范围包括采购供应链、电动整车平台、电子电气架构等。本次扩大合作协议深化了小鹏与大众的合作范围，小鹏未来服务收入有望持续提升，作为高盈利能力的业务有望持续增厚小鹏汽车的整体毛利率和盈利。
　　强势新车周期下销量持续向好，后续新车密集上市有望持续增强销量。新款小鹏G6、G9上市即热销，多次获得国内细分市场销量冠军，同时小鹏G6、G9 在多个海外市场长期位列细分市场第一名。7 月3 日小鹏G7 正式上市，9 分钟大定突破10000 台，8 月6 日全新一代P7 正式亮相，Q3 两款全新的重磅车型开始交付，持续推升销量，Q4 小鹏鲲鹏超级电动车型逐步进入量产，实现“一车双能”。盈利层面，预期公司Q4 实现单季度扭亏，实现全年规模自由现金流。
　　智能驾驶持续领先，随着渠道变革和营销体系加强，叠加强势新车周期，公司销量快速提升。MONA M03 和P7+开启公司新车周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。预计公司2025 年收入为991 亿元，对应PS 1.4X，大众软件收入体现大幅改善财务表现，公司进入新车周期，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。