事件描述
　　小鹏汽车发布2026 年2 月销量，2 月公司共交付新车15,256 台，同比-49.9%，环比-23.8%。
　　事件评论
　　2 月交付约1.5 万辆，受春节放假影响，销量同环比有所下滑，3 月即将发布第二代VLA，叠加车市回暖，销量有望回升。2 月公司共交付新车15,256 台，同比-49.9%，环比-23.8%，2026 年1-2 月共计交付新车3.5 万辆，同比-42.0%。2 月受春节放假及淡季影响，整体销量平淡，3 月开始随着车市回暖，进入季度旺季，公司销量有望回升。出海方面，2026年2 月全新小鹏G6 在英国上市，全系标配800V 高压平台+新一代磷酸铁锂电池，并首次引入四驱性能黑色版本，新款小鹏P7+作为全球首款AI 汽车，正式开启海外大规模发运。AI 应用方面，3 月2 日小鹏汽车将在广州举办“第二代VLA 媒体体验日”，与此同时第二代VLA 将于3 月开启推送，2026 款小鹏X9 纯电版将正式上市，将搭载第二代VLA。
　　同时，全新一代 IRON 机器人将在年底启动量产，飞行汽车年内实现规模化量产和交付，Robotaxi 启动试点运营。
　　根据2025Q4 业绩指引，公司预期交付量12.5-13.2 万辆，同比增长36.6%至44.3%，预期收入215-230 亿元，同比增长33.5%至42.8%。2025Q4 由于行业需求下滑，小鹏实际交付11.6 万辆，整体略低于前期指引。
　　强新车+强AI 周期，AI 科技日成果“涌现”，AI 时代有望迎来估值重估。2026 年公司处于新车大年，多款新车预期上市持续增强销量周期。规模提升、平台和技术降本效果将进一步体现，叠加软件盈利的商业模式拓展以及出海持续增长，公司未来盈利具备较大弹性。AI 定义汽车，智驾进展持续领先构筑AI 时代核心护城河，智驾VLA 升级有望带来飞跃，加速Robotaxi 落地扩展智驾变现方式，下一代机器人发布在即，有望迎来新催化，叠加包括飞行汽车在内的三大AI 体系，2026 年迎来量产，AI 应用全面起势。预计公司2025-2026 年收入约为751/1050 亿元，对应PS 1.5/1.1X ，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。