事项：
　　公司公告：3 月2 日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P挡原地激活全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景，第二代VLA 将于3 月正式迎来推送，作为开启L4 时代的物理世界大模型，第二代VLA 将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。3 月2 日，2026 款小鹏X9 纯电版正式上市，新车共推出5 款车型，售价区间为30.98 万-36.98 万元，作为年度改款车型，2026 款小鹏X9 纯电版在延续经典设计的同时，对智能驾驶、三电系统及舒适配置进行了全面升级，全系标配800V 高压平台、5C 超充AI 电池以及第二代VLA 世界模型。
　　国信汽车观点：小鹏第二代VLA 去除了传统"视觉→语言转译→动作"的中间环节，实现端到端直接决策。
　　系统响应延迟降低80%，推理效率提升12 倍，让车辆像人类一样凭直觉应对突发路况。通行效率方面，小鹏第二代VLA 在广州城区实测用时43min，比导航软件预估的44min 还要快，通行效率比肩老司机人驾。
　　2026 款小鹏X9 纯电版全系标配800V 高压平台、5C 超充AI 电池以及第二代VLA 世界模型，车型竞争力显著。短期维度，公司以Mona M03、P7+、G7 为代表的新车型走量，公司纯视觉方案的落地，将高阶智驾车型渗透至20 万以内的市场，加速实现高阶智驾平权，小鹏鲲鹏超级电动系统基于全域800V 高压碳化硅平台打造，搭载了5C 超充AI 电池、混合碳化硅同轴电驱和静音增程器三大核心技术，2026 年“鲲鹏超级电动系统”车型放量，公司经营周期持续向上。中长期维度，公司以小鹏智能驾驶新车型、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天飞行汽车为代表的组合拳产品矩阵，打造物理AI 未来出行的全新范式，打开未来出行想象空间。考虑到行业补贴政策、原材料成本等外部因素对公司产销及盈利的影响，我们下调盈利预测，预计25/26/27 年营收760/1050/1402 亿元（原25/26/27 年预计885/1280/1472 亿元），预计25/26/27年归母净利润-17/10/41 亿元（原25/26/27 年预计-16/27/47 亿元），维持“优于大市”评级。
　　评论：
　　小鹏第二代VLA 开启推送
　　3 月2 日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P 挡原地激活全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景。小鹏汽车董事长兼CEO 何小鹏宣布，第二代VLA 将于本月正式迎来推送。作为开启L4 时代的物理世界大模型，第二代VLA 将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。
　　会上，小鹏汽车正式发布第二代VLA。端到端小模型已经触及能力天花板，智驾研发来到"分水岭时刻"。
　　小鹏第二代VLA 从底层重构模型范式，首次去除了传统"视觉→语言转译→动作"的中间环节，实现端到端直接决策。系统响应延迟降低80%，推理效率提升12 倍，让车辆像人类一样凭直觉应对突发路况。并且，第二代VLA 全场景覆盖，园区小路、乡村土路、没有导航也能开，适应性优于目前市面上大部分辅助驾驶方案。通行效率方面，小鹏第二代VLA 在广州城区实测用时43min，比导航软件预估的44min 还要快，通行效率比肩老司机人驾。
　　小鹏汽车通用智能中心负责人刘先明表示：“自动驾驶的本质是AI 问题，AI 的规模法则同样适用于物理世界模型。”第二代VLA 的突破并非单点能力升级，而是遵循“模型×算力×数据×本体”的规模法则。
　　1）在模型层面，第二代VLA 是原生多模态物理世界大模型，集“看、听、读”于一体。不仅是自动驾驶模型，还可以应用在Robotaxi、飞行汽车和人形机器人上。2)在算力层面，通过芯片—编译器—模型的联合优化、根据芯片定制化“图灵结构”模型、自研自动化编译体系的方法，使基座模型的编译效率提升12倍，从而大幅优化算力利用率，降低模型推理时延。3)在数据层面，随着算力与模型能力同步跃升，第二代VLA 的视觉数据的高信息密度价值得以充分释放。目前累计使用50PB 训练数据，每秒处理约53 亿字节视觉信息，每版模型的训练数据达到4 万亿Tokens（词元）。
　　根据小鹏官方规划，3 月11 日，全国732 家门店开启第二代VLA 试驾，搭载小鹏第二代VLA 的Robotaxi也已开启公开道路测试。车主推送方面，小鹏将会在三月下旬开启灰度到全量的推送，包括小鹏P7、小鹏G7 和小鹏X9 的Ultra 版本。4 月份时，小鹏所有Ultra 车型都会进行第二代VIA 推送，包括小鹏P7+、G9、G6、G7 等车型。此外，何小鹏还透露，小鹏第二代VLA 将在2027 年开启全球交付，而且是以满血版进入全球市场。
　　2026 款小鹏X9 纯电版正式上市
　　3 月2 日，2026 款小鹏X9 纯电版正式上市。新车共推出5 款车型，售价区间为30.98 万-36.98 万元。作为年度改款车型，2026 款小鹏X9 纯电版在延续经典设计的同时，对智能驾驶、三电系统及舒适配置进行了全面升级，全系标配800V 高压平台、5C 超充AI 电池以及第二代VLA 世界模型。此外，官方还针对小鹏X9 超级增程版加推了1602 Ultra SE 版本，售价32.18 万元。
　　外观方面，2026 款小鹏X9 纯电版整体延续了在售车型的设计语言，但在细节上进行了调整。新车前包围两侧采用了与增程版相同的设计，内凹式的造型搭配隐藏的纵向布局通风开口，使前脸视觉效果更具冲击力。车身侧面，新车通过隐藏式的A、B、C、D 柱营造出经典的悬浮式车顶视觉感。车身尺寸方面，新车长宽高分别为5316/1988/1785mm，轴距为3160mm。车尾部分，2026 款小鹏X9 纯电版维持了标志性的大倾斜后车窗设计，贯穿式尾灯组与侧滑门滑轨形成一体式连接。新车提供星云紫、极光青、暗夜黑、星舰灰（哑光）、新月银、星云白共6 种车身颜色可选。
　　内饰方面，新车延续了简约科技的风格，配备10.25 英寸全液晶仪表盘和17.3 英寸悬浮式中控多媒体触控屏。内饰提供云间玫棕、月影咖、气宇灰3 种配色。作为一款家用大七座MPV，新车全系标配三排电动三折叠座椅，可灵活实现4/5/6/7 座多种模式，最大储物空间可扩展至2514L。中央过道宽180mm，方便进出第三排。
　　智能化方面，2026 款小鹏X9 纯电版全系标配图灵AI 芯片，最高有效算力高达2250Tops，为高阶智驾提供了澎湃算力。新车首搭第二代VLA 世界模型，该模型将于本月正式推送，它能实现“看、听、读”一体，AI 辅助驾驶能力上限提升超10 倍，AEB 最高车速提升至130km/h。此外，新车还全系搭载AI 天玑6.0 智能座舱，配备OMS 智能座舱看护。
　　动力方面，2026 款小鹏X9 纯电版全系标配800V 高压平台与5C 超充AI 电池，充电8 分钟即可补能400 公里。新车提供单电机前驱和双电机四驱两种版本，单电机版最大功率235kW，四驱版前后电机最大功率分别为235kW 和135kW，系统总功率370kW。CLTC 综合电耗低至15.9kWh/100km，根据不同配置，纯电续航里程分别为665km、650km、710km、750km。
　　投资建议：小鹏第二代VLA 开启推送，新品周期持续向上，下调盈利预测，维持“优于大市”评级3 月2 日，小鹏汽车正式发布第二代VLA（视觉—语言—动作模型）智驾系统。该系统支持P 挡原地激活全场景辅助驾驶，覆盖高速、窄路、无地图停车场等场景，第二代VLA 将于3 月正式迎来推送，作为开启L4 时代的物理世界大模型，第二代VLA 将推动自动驾驶从“极客尝鲜”走向“大众常用”。3 月2 日，2026款小鹏X9 纯电版正式上市，新车共推出5 款车型，售价区间为30.98 万-36.98 万元，作为年度改款车型，2026 款小鹏X9 纯电版在延续经典设计的同时，对智能驾驶、三电系统及舒适配置进行了全面升级，全系标配800V 高压平台、5C 超充AI 电池以及第二代VLA 世界模型。短期维度，公司以Mona M03、P7+、G7 为代表的新车型走量，公司纯视觉方案的落地，将高阶智驾车型渗透至20 万以内的市场，加速实现高阶智驾平权，小鹏鲲鹏超级电动系统基于全域800V 高压碳化硅平台打造，搭载了5C 超充AI 电池、混合碳化硅同轴电驱和静音增程器三大核心技术，2026 年“鲲鹏超级电动系统”车型放量，公司经营周期持续向上。
　　中长期维度，公司以小鹏智能驾驶新车型、小鹏Robotaxi、全新一代IRON，以及汇天飞行汽车为代表的组合拳产品矩阵，打造物理AI 未来出行的全新范式，打开未来出行想象空间。考虑到行业补贴政策、原材料成本等外部因素对公司产销及盈利的影响，我们下调盈利预测，预计25/26/27 年营收760/1050/1402亿元（原25/26/27 年预计885/1280/1472 亿元），预计25/26/27 年归母净利润-17/10/41 亿元（原25/26/27年预计-16/27/47 亿元），维持“优于大市”评级。
　　风险提示
　　原材料价格上涨，汽车价格竞争持续激化。