投资要点
国内知名机器人公司
公司是国内知名机器人公司，致力于智能服务机器人及其解决方案。公司的产品在不同程度上配备了感知、交互、分析及处理人类指令及外部环境（如建图、温度测量及人脸识别）的智能功能，范围涵盖消费级机器人及电器，针对教育、物流及其他行业定制的企业级智能服务机器人及其解决方案。公司为世界上超过50 个其他国家和地区提供服务，目前已服务超过900 家企业级集团客户（包括政府教育局及多家工商企业）。根据研究机构沙利文的资料，2022 年公司在中国智能服务机器人及解决方案产业排名第3（按收入计），市场份额为2.8%；在教育智能机器人领域排名第1（按收入计），市场份额为22.5%。
需求技术双推动，布局较早迎先机
公司是国内较早布局人形机器人的企业，2023 年被《Analytics Insight》杂志评选为十大崛起的人形机器人先锋公司之一。目前公司的人形机器人Walker 系列从2018 年首次发布以来已经迭代优化数代，技术不断精进，并获取世界人工智能大会“2019 卓越人工智能引领者奖TOP30 榜单项目”。政府已推出《人形机器人创新发展指导意见》，《「机器人+」应用行动实施方案》等一系列利好政策，以促进产业的发展。未来，政策推动以及劳工成本攀升，将拉动人形机器人的需求不断增长。另一方面，ChatGPT 等人工智能技术的进一步提升为机器人能力泛化提供了良好的技术支持，从技术层面推动了产品的加速落地。在需求和技术的双重推动下，公司有望迎来业绩快速增长。
公司具备全栈式核心技术
目前中国智能服务机器人及其解决方案行业仍处于早期阶段，参与者较多，但仅有少数参与者能够提供全栈式核心技术（包括计算器视觉、语音交互、伺服驱动器、运动规划和控制以及定位导航），许多产业参与者都在通过开发相同或类似的技术以期进入市场。根据弗若斯特沙利文的资料，公司在中国智能服务机器人及智能服务机器人解决方案产业排名第三（按2022 年的收入计），且公司是拥有全栈式核心技术能力的五大公司中的两家公司之一。
可比公司情况
公司主营业务为智能服务机器人及其解决方案，包括教育智能机器人、物流智能机器人、康养智能机器人、人形机器人、通用服务机器人等。目前该行业仍处于早期阶段，许多公司仍未上市。根据公司下游细分领域，选取盛通股份、东杰智能和井松科技为可比公司。从上述可比公司来看，公司目前尚未盈利，但营业收入处于快速增长状态，2022 年同比增长23.38%远高于行业平均值。
风险提示
未来市场需求不及预期；技术被替代技术取代；相关技术发展不及预期；公司无法持续有效投入研发资源。