业绩简评
　　2024 年11 月21 日，公司披露2024 年三季度业绩公告，2024Q3公司实现收入336亿元，同比-3%，2024Q3 Non-GAAP归母净利润59亿元，同比-19%。
　　经营分析
　　百度核心：广告业务仍待改善，智能云保持稳健增长，百度核心利润保持增长。2024Q3百度核心收入为265亿元，同比-0.29%，Non-GAAP归属于百度核心的净利润75.4亿元，同比+17%。在线营销收入达到188亿元，同比-4%，宏观环境较弱对广告业务产生一定压力，AI 对用户搜索的产品改造对短期商业化有一定影响。非在线营销收入达到77亿元，同比+12%，主要由智能云业务带动。
　　文心大模型调用量持续增长，原生应用持续推进。文心大模型日均API调用量达到15亿次，推出ERNIE Speed Pro和ERNIE LitePro两款增强的轻量级模型。文心一言用户量达到4.3亿，百度智能云千帆大模型平台已帮助客户精调模型3.3 万，开发企业应用77万，文心智能体平台入驻企业15万家，入驻开发者80万。
　　智能驾驶：萝卜快跑订单量保持快速增长，市占率进一步提升。
　　2024Q3萝卜快跑自动驾驶订单量达到98.8万单，同比增长20%累计提供自动驾驶出行服务订单超过800 万单。2024Q3，萝卜快跑全无人驾驶单量占全国总单量超过70%，10月占比提升至80%。
　　爱奇艺：内容供给端表现平淡，会员与广告承压。2024Q3收入72亿元，同比下滑10%；Non-GAAP净利润4.8亿元人民币，同比-23%。
　　2024Q3会员收入44亿元，同比下滑9%，Q3内容线表现相对较弱，会员收入增长承压；广告收入13亿元，同比-20%，品牌广告下滑，效果广告有所增长；内容分发收入8.1亿元，同比+52%。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计公司2024-2026 年Non-GAAP 归母净利润分别为266/282/309 亿元， 当前股价对应Non-GAAP PE 为8.17/7.71/7.04X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　广告需求恢复不及预期；AI 发展不及预期；自动驾驶业务发展不及预期。